通惠期货-乙二醇日报：供应回升引发累库压力增长，乙二醇延续偏弱格局

“精选摘要：40.62%至18万吨），到港量骤降6.7万吨至10.17万吨但发货放缓，港口累库速度偏快，显性库存压力进一步凸显。乙二醇短期或维持偏弱震荡格局。当前煤制装置快速复产推动供给回升，而聚酯及织机负荷受限于终端疲软难以形成需求支撑，港口库存大幅攀升至近五周高位，基本面呈现“供增需稳库压”的利空。”

1. 一、日度市场总结主力合约与基差：乙二醇主力合约价格微跌2元至4412元/吨，近两日维持窄幅震荡，波动中枢小幅下移。

2. 华东现货价上涨5元至4455元/吨，基差从46元/吨扩大至48元/吨，反映现货端相对期货略强，但月间价差显示1-5价差进一步走弱至-39元/吨，远月结构呈现contango形态，市场对中长期供需预期偏谨慎。

3. 持仓与成交：主力合约持仓减少10835手至14.8万手，成交量锐减50.77%至7.18万手，创近五日最低水平，表明资金参与度下降，市场观望情绪升温。

4. 供给端：乙二醇整体开工率环比提升2.9个百分点至62.64%，其中煤制装置复产带动开工率回升4.3个百分点至64.03%，油制开工率同步上升2.1个百分点至61.73%，供应端压力边际增强。

5. 需求端：下游聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷维持63.43%未现改善，终端订单增量不足制约涤丝产销，需求端缺乏向上弹性。

6. 库存端：华东主港库存环比大增5.9万吨至48.57万吨（其中张家港库存激增40.62%至18万吨），到港量骤降6.7万吨至10.17万吨但发货放缓，港口累库速度偏快，显性库存压力进一步凸显。

7. 乙二醇短期或维持偏弱震荡格局。

8. 当前煤制装置快速复产推动供给回升，而聚酯及织机负荷受限于终端疲软难以形成需求支撑，港口库存大幅攀升至近五周高位，基本面呈现“供增需稳库压”的利空结构。

9. 尽管煤制利润深度亏损可能抑制后续开工率回升空间，但在进口货源减少背景下，短期港口高库存仍将压制现货价格弹性，近月合约受基差修复支撑或相对抗跌，但远月合约受产能投放预期影响将延续contango结构。

10. 若后续原油及煤炭成本端未出现超预期波动，乙二醇价格上行空间受限，下方支撑需关注煤制成本线及资金持仓变化。