国联期货-股指期货数据观察：股债配置同步下调，等待合适资产做多时机

“精选摘要：况，把握好政策实施的力度和节奏。未来需重点关注物价水平修复和美联储降息预期情况。短期建议降低整体权益与债券仓位，保留流动性以等待更明确的做多时机。市场下一阶段需重点关注两大矛盾：一是“定向宽松”政策对实体需求的传导效果，尤其是消费与物价水平修复验证；二是海外流动性预期情况。建议资产配置投资。”

1. 核心观点驱动市场运行的核心力量仍在于充裕的流动性环境。

2. 本周股指日报分析持续强调，估值因子暂时处于相对“混沌”状态，难以提供明确方向指引，流动性成为当前行情的主导推手。

3. 支撑流动性的积极因素包括：美联储降息预期升温吸引跨境资本流入，外贸“抢出口”趋势及中美关税展期谈判进展支撑经常账户，以及国内货币活化程度提升（M2向M1转化）。

4. 这些因素共同为市场提供了较厚实的流动性“安全垫”。

5. 然而，流动性预期与现实之间开始出现微妙变化，促使策略需进行适应性调整。

6. 虽然流动性支撑逻辑仍在，但8月实际数据相较7月已显现环比回落迹象。

7. 这导致我们对股指的配置态度需由7月的“超配”适度下调，建议在8月下调股指配置仓位。

8. 除此之外，更为显著的政策信号出现在周中——财政部等三部门推出的个人消费贷款财政贴息政策（年贴息1%）。

9. 这一“定向降息”措施精准发力于消费端，但同时也意味着下半年实施全面降息的空间被压缩。

10. 叠加通缩边际改善，市场整体风险偏好维持较高水平，直接导致国债配置吸引力同步下降，股债两端均需进行仓位控制。

11. 央行在最新货币政策执行报告中虽重申“适度宽松”和“保持流动性充裕”，但也明确一方面将“促进物价合理回升”作为重要考量，另一方面根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏。

12. 未来需重点关注物价水平修复和美联储降息预期情况。

13. 短期建议降低整体权益与债券仓位，保留流动性以等待更明确的做多时机。

14. 市场下一阶段需重点关注两大矛盾：一是“定向宽松”政策对实体需求的传导效果，尤其是消费与物价水平修复验证；二是海外流动性预期情况。

15. 建议资产配置投资者下降整体配置仓位，等待合适资产做多时机。