国联期货-豆系周报：多重利多引爆豆系市场

“精选摘要：10.56万吨，累库至高位，豆粕库存100.35万吨，周度去库3.81万吨。预计三季度油厂维持高开机，8月豆粕或将累库至峰值。本周受加拿大菜籽反倾销初裁落地及新作美豆产量下调影响，豆粕盘面大幅上涨，负基差略有修复。若后期中美达成大豆采购协议，连盘或率先挤出预期升水。需求方面本周暂无亮点，后。”

1. 大豆截至上周，美国大豆出开花率为91%，结荚率71%，优良率68%，美豆整体长势良好。

2. 未来一周美国五大湖区域降雨量偏低，天气方面或存在利多影响。

3. USDA8月供需报告超预期下调2025/26年度美豆播种面积值8090万英亩，环比减少250万英亩，美豆单产由52.5蒲式耳上调至53.6蒲式耳，美豆产量下调4300万蒲，出口量下调4000万蒲，结转库存下调2000万蒲至2.9亿蒲。

4. 本次报告利多，CBOT大豆走强。

5. 本周特朗普在社交平台呼吁中国采购美豆，释放积极信号，关注后续中美会谈进展。

6. 南美方面，巴西大豆升贴水震荡上涨，进口成本抬升。

7. 7月巴西大豆出口量为1226万吨，同比增长100万吨，环比延续出口量下降态势。

8. Anec预计巴西8月大豆出口量预计为880万吨。

9. 国内方面，8-9月大豆月均到港量预计均超过1000万吨，高供应持续，一定程度上缓解后期大豆到港不足的风险。

10. 大豆采购方面，9月船期大豆采购基本完成，10月船期大豆采购进度完成50.9%，后续月份采购进度较慢。

11. 10-11月大豆盘面榨利收窄，关注后期国内政策是否放开对美豆的进口。

12. 豆粕上周国内油厂大豆压榨量217.75万吨，压榨量维持高位，油厂大豆库存710.56万吨，累库至高位，豆粕库存100.35万吨，周度去库3.81万吨。

13. 预计三季度油厂维持高开机，8月豆粕或将累库至峰值。

14. 本周受加拿大菜籽反倾销初裁落地及新作美豆产量下调影响，豆粕盘面大幅上涨，负基差略有修复。

15. 若后期中美达成大豆采购协议，连盘或率先挤出预期升水。

16. 需求方面本周暂无亮点，后期菜籽进口受限，一定程度上扩大豆粕需求。

17. 09合约距离交割月已较近，后期基差逐渐回归，预计盘面走势震荡偏弱。

18. 远月合约关注后期美豆天气市及中美关税争端解决情况，中长期仍以低多策略为主。

19. 豆油本周豆油维持涨势，同样受到加拿大菜籽反倾销初裁落地及新作美豆产量下调的影响，此外马来西亚棕榈油7月累库不及预期，亦带动豆油上涨。

20. 豆油成本支撑较强，四季度有潜在的供应缺口，导致豆油下方空间相对有限。

21. 但价格涨至高位后，短期内多头或存在获利了结倾向，盘面有回调可能性，建议暂时观望。

22. 国内豆油库存累库至113.77万吨高位，库存压力对短期涨势有一定的抑制。

23. 豆油成交稍有放量，贸易商采购意愿增强，下游点价有所增加，关注三、四季度旺季需求成色。

24. 宏观方面，美联储9月降息预期较强，对豆油形成利好。

25. 中长期对豆油维持看涨预期，后期仍需重点关注美豆产情及中美关税问题走向对豆油价格的影响。

26. 推荐策略豆粕：逢低布局多单。

27. 豆油：短期暂时观望，中长期逢低做多。