国联期货-股指期权数据观察：短期可适度关注做空IO期权波动率机会

“精选摘要：走势，当前9月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在18.63%、18%和22.1%左右，与30日历史波动率相比分别溢价9.66个百分点、9.5个百分点和9.84个百分点左右，各期权隐波溢价处于历史99%分位左右极高水平，较高溢价下预计短期隐波上行空间有限，但中期而言波动率低位下隐波将易涨。”

1. 本周各期权隐含波动率均呈现明显震荡回升走势，当前9月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在18.63%、18%和22.1%左右，与30日历史波动率相比分别溢价9.66个百分点、9.5个百分点和9.84个百分点左右，各期权隐波溢价处于历史99%分位左右极高水平，较高溢价下预计短期隐波上行空间有限，但中期而言波动率低位下隐波将易涨难跌。

2. 持仓量变动趋势上，虚值看涨期权本周在多数时间均呈现减仓趋势，但在周五市场的上行环境中存在逆势加仓趋向，如行权价4100的9月IO看涨期权增仓达近1500手，显示卖方认为短期指数加速的难度仍旧较大，“进二退一”或仍是主要基调。

3. MO期权持仓PCR值本周持续处于100%以上较高水平，卖出看跌期权的投资者比例极高，历史数据上看该指标具有一定的周期回归特性，我们认为短期对应中证1000指数仍存在过热风险。

4. 与之对应的是，IO期权持仓PCR值距离历史极值仍有一定距离，后期其多头安全边际或相对更高。

5. 策略上，随着隐波溢价的再度回升，短期可适度关注做空IO期权波动率的机会。