上海证券-ETF产品研究：芯片ETF八月配置策略

“精选摘要：研究覆盖度，最佳的趋同股为北方华创，该股也是芯片ETF的权重股。北方华创在2025年初的底部估值为5倍PS，基于该估值，2025年以来其股价始终波动于2027年一致预期基本面价值之下，预期基本面价值为Wind一致预期每股营业收入乘以5倍PS，配置仓位的测算基于个股股价在2024至2027年。”

1. 主要观点基于2025年7月31日数据选择趋同成分股进行ETF配置仓位测算，并定期跟踪配置策略效果。

2. 芯片ETF（159995.SZ）在25年7月底的最佳趋同股为北方华创（002371），在2024年8月至2025年7月期间，综合考虑成分股与ETF走势偏差和研究覆盖度，最佳的趋同股为北方华创，该股也是芯片ETF的权重股。

3. 北方华创在2025年初的底部估值为5倍PS，基于该估值，2025年以来其股价始终波动于2027年一致预期基本面价值之下，预期基本面价值为Wind一致预期每股营业收入乘以5倍PS，配置仓位的测算基于个股股价在2024至2027年基本面价值区间的相对位置。

4. 北方华创2025年盈利预测稳健，8月14日收盘价处于基本面价值区间中间位置，7月31日至8月14日的收盘仓位平均为57.16%，8月14日收盘仓位为50.09%。

5. 基于北方华创动态仓位配置芯片ETF，2025年8月1日至8月14日，配置策略的夏普比率略好于买入持有，策略获得了3.16%的期末收益，最大回撤0.97%。

6. 风险提示滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。