长江期货-饲料养殖产业周报

“精选摘要：在疫情平稳情况下，明年4月前供应增长，且行业继续降本，价格继续承压。策略建议：盘面相对西南低价区仍升水，11、01虽有降重后的现货旺季预期，但供应压力偏大，反弹承压，03对应明年淡季价格相对承压，05受政策去产能预期支撑相对偏强，11压力位14300-14500，01压力位14500-14。”

1. 生猪：供应压力仍存，期价反弹承压期现端：截至8月15日，全国现货价格13.7元/公斤，较上周上涨0.05元/公斤；河南猪价13.73元/公斤，较上周价格上涨0.1元/公斤；生猪2511收至13945元/吨，较上周下跌235元/吨；11合约基差-215元/吨，较上周上涨335元/吨。

2. 周度生猪价格先跌后涨，重心小幅抬升，周初供强需弱压制下猪价走低，随着价格下跌后，二次育肥进场增加，以及立秋后消费小幅增加，提振价格企稳回升；盘面主力11上半周在旺季预期以及8月13日中国畜牧业会议看涨情绪支撑下偏强，随着13号会议落地，看涨小作文内容被证伪，下半周价格回落，盘面相对基准地河南升水，基差小涨。

3. 周末现货窄幅调整。

4. 供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但行业预期利润仍存，去化幅度有限，2025年5-6月产能再度增加，处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情平稳情况下，往后推10个月对应明年4月之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，三四季度生猪供应增加，其中8月供应增幅有限，9月以后供应增幅明显。

5. 咨询机构数据显示8月规模企业生猪出栏计划增加。

6. 周度肥标价差继续修复，小猪出栏占比小增、大猪出栏占比小降，出栏体重止跌回升，其中集团小增、散户继续增加；截至8月10日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期降3%至49%；钢联8月重点省份企业计划出栏量环比增5.26%、涌益8月规模企业计划出栏量环比增加6.6%，截至7月31日，出栏完成率97.11%。

7. 截至8月15日当周，肥标平均价差0.51元，较上周上涨0.02元；截至8月14日，全国生猪周度出栏均重127.2公斤，较上周上涨0.02公斤，其中集团猪场出栏均重123.56公斤，较上周上涨0.02公斤，散户出栏均重142.64公斤，较上涨0.19公斤；2025年8月1-10日二次育肥销量占比为0.82%，较上期下降0.12%；截至8月15日，生猪仓单430手，较上周增加50张。

8. 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小幅增加，因立秋气温降低，终端消费小幅提量，以及养殖端出栏积极，屠企采购难度降低，带动周内宰量增加；周度鲜销率稳中小降，冻品走货速度不快，北方个别地区存在被动入库情况，但入库量有限，冻品库容率稳中略增。

9. 8月下旬学校开学以及气温下降，需求逐步增加，但屠企加工利润仍亏损，需求增量受限，值得注意的是，冻品库存偏低，潜在消费弹性仍存。

10. 截至8月15日，周度日均屠宰开工率上周上涨0.98%至28.09%；周度日均屠宰116232头，较上周增加4077头；周度鲜销率较上周下跌0.64%为87.02%；屠宰加工利润-19.5元/头，较上周上涨0.5元/头；冻品库容率17.2%，较上周增0.09%。

11. 成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养利润下滑，外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本小增。

12. 截至8月15日，全国7公斤断奶仔猪均价为383.33元/头，较上周下降30.48元/头；自繁自养养殖利润11.83元/头，较上周减少19.59元/头，外购仔猪养殖利润-204.05元/头，较上周下跌17.14元/头；截至8月15日当周，50公斤二元能繁母猪价格1611元/头，较上周下跌2元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.82元/公斤，较上周持平；截至8月8日当周，全国猪粮比6.02：1。

13. 目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，旨在稳定价格，保障供应。

14. 目前猪粮比快接近6：1预警值，如果猪价继续下跌，后续关注国家收储、轮储政策指引。

15. 周度小结：随着供应压力的不断释放，以及集团体重逐步接近指导体重，养殖端压力有所缓解，叠加8月下旬学校开学以及天气转凉，消费逐渐转好预期下，养殖端惜售、二育介入或带动价格阶段性反弹，但9月后供应增加明显以及体重仍偏高，反弹高度受限。

16. 中长期，能繁母猪存栏去化有限，5-6月再度回升，处于均衡区间上沿，叠加生产性能提升，在疫情平稳情况下，明年4月前供应增长，且行业继续降本，价格继续承压。

17. 策略建议：盘面相对西南低价区仍升水，11、01虽有降重后的现货旺季预期，但供应压力偏大，反弹承压，03对应明年淡季价格相对承压，05受政策去产能预期支撑相对偏强，11压力位14300-14500，01压力位14500-14700，11、01前期空单低位逐步止盈，等待现货看涨带动反弹再在压力位加空，滚动操作，关注多05空03套利。

18. 风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策。