申银万国期货-品种策略日报~贵金属

“精选摘要：3.1%，略高于预期但未出现加速迹象。瑞士关税一度引发对黄金征税担忧，后特朗普表示黄金不会被征收关税。7月非农数据不及预期，前值大幅下修，市场对的担忧使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入经济疲弱-降息逻辑，支撑金银价格。美联储7月利率会议继续按兵不动，但美联储内。”

1. 评论及策略上周超预期通胀数据令金银承压。

2. 美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于市场预期的0.2%，同比上涨3.3%，创五个月新高，大幅降息预期降温。

3. 此前，美国财长贝森特表示美国利率应当比当前水平低150到175个基点，认为9月降息50个基点的可能性很大。

4. 同样上周公布的美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期的2.8%。

5. 核心CPI同比3.1%，略高于预期但未出现加速迹象。

6. 瑞士关税一度引发对黄金征税担忧，后特朗普表示黄金不会被征收关税。

7. 7月非农数据不及预期，前值大幅下修，市场对的担忧使得市场对数据的大幅下修更为敏感。

8. 就业市场的加速走弱引导市场进入经济疲弱-降息逻辑，支撑金银价格。

9. 美联储7月利率会议继续按兵不动，但美联储内部观点呈现分裂，特朗普正通过更为鸽派的人事任命影响市场预期。

10. 此前贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境仍在恶化。

11. 大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下呈现震荡走势。