宝城期货-油脂周报：多重利好推动，油脂轮动上涨行情持续

“精选摘要：获利离场，市场情绪出现波动，豆油期价冲高回落，短期面临调整。棕榈油：马来西亚棕榈油局7月供需数据显示，7月底库存数据211万吨，略低于市场预期，影响中性偏多。库存增幅不及预期叠加印度排灯节备货需求，印尼上调出口关税，支撑价格韧性。目前印尼生物柴油政策虽然实施时间存在不确定性，但需求增长仍未。”

1. 核心观点豆油：现阶段美豆油低库存和生物柴油需求乐观预期仍是美豆油期价的重要支撑。

2. 同时，投机基金对美豆油净多单连续四周加持也为美豆油期价提供资金支持。

3. 国内油厂高开工率背景下，油厂豆油库存压力仍存，虽然近期国内豆油出口印度数量增加，但还尚未阻止油厂豆油库存的累积趋势。

4. 在经历了持续上涨行情之后，部分资金获利离场，市场情绪出现波动，豆油期价冲高回落，短期面临调整。

5. 棕榈油：马来西亚棕榈油局7月供需数据显示，7月底库存数据211万吨，略低于市场预期，影响中性偏多。

6. 库存增幅不及预期叠加印度排灯节备货需求，印尼上调出口关税，支撑价格韧性。

7. 目前印尼生物柴油政策虽然实施时间存在不确定性，但需求增长仍未棕榈油价格提供长期支撑。

8. 国内棕榈油期价缺乏自身驱动，整体跟随国际棕榈油期价走势，短期仍是易涨难跌。

9. 菜籽油：本周政策冲击引发菜籽油价格飙升，供应缺口驱动菜籽油期价迎来补涨，并推动油脂板块轮动走强。

10. 中国对加拿大油菜籽征收75.8%保证金的反倾销初裁于8月14日生效，导致进口成本骤增43%以上，叠加此前菜油、菜粕100%关税，加拿大菜系产品基本退出中国市场。

11. 2025年下半年进口量或锐减77%，俄罗斯、澳大利亚等替代来源受限于产量和运输周期，短期难补缺口。

12. 国产菜籽虽迎来采购转向，但非转基因含油率偏低，压榨效率受限。

13. 短期受情绪和成本驱动，菜籽油期价维持上行趋势，短期情绪扰动加剧期价波动，中期仍需关注反倾销终裁的落地情况。