平安证券-大消费行业周报：7月社零同比3.7%，消费子行业间分化明显

“精选摘要：：近期市场对大众品回调后投资关注度提升，企业经营管理层面不断推出新品、进入新渠道也为行业带来增量。当前中报披露窗口期，关注高景气赛道的回调机会。展望后市，我们建议一是循着中报寻找业绩确定性强的标的，推荐东鹏饮料，建议关注锅圈、卫龙美味、盐津铺子；二是育儿补贴政策驱动叠加原奶周期反转预期，关。”

1. 大消费行业周观点：7月社零同比3.7%，消费子行业间分化明显。

2. 8月15日，国家统计局公布2025年7月社零数据。

3. 7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%。

4. 其中，商品零售额34276亿元，同比增长4.0%；餐饮收入4504亿元，增长1.1%。

5. 消费子行业间分化明显，基本生活类和部分升级类商品销售增势良好，限额以上单位粮油食品类、家用电器和音像器材类、日用品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长8.6%、28.7%、8.2%、13.7%和8.2%。

6. 社会服务：旅游消费潜力持续释放，关注广谱性受益的OTA平台：①国内游：高层多次会议部署促进服务消费，文旅作为其中重要一环近年来持续恢复，建议关注出行β行情（景区、酒旅等）。

7. ②出境游部分预计会受国际环境变化带来的情绪扰动及安全风险影响，入境游在我国免签政策及ChinaTravel流量带动之下有望进一步增长。

8. 个股层面建议关注广谱性受益的OTA平台企业携程集团-S、同程旅行。

9. 食品饮料-酒类：本周贵州茅台发布中期业绩，1H25实现营业总收入911亿元，同比+9.2%，为完成全年+9%的目标奠定了坚实的基础。

10. 此外1H25茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量约2.96万吨，各轮次基酒符合轮次特征，生产质量稳中向好。

11. 我们认为白酒行业龙头经营势头良好，业绩持续增长，有望带动行业信心回暖。

12. 标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是基地市场扎实的地产酒，推荐今世缘、古井贡酒。

13. 食品饮料-大众品：近期市场对大众品回调后投资关注度提升，企业经营管理层面不断推出新品、进入新渠道也为行业带来增量。

14. 当前中报披露窗口期，关注高景气赛道的回调机会。

15. 展望后市，我们建议一是循着中报寻找业绩确定性强的标的，推荐东鹏饮料，建议关注锅圈、卫龙美味、盐津铺子；二是育儿补贴政策驱动叠加原奶周期反转预期，关注乳制品的投资机会，推荐伊利股份、妙可蓝多，建议关注新乳业；三是餐饮供应链后续有望迎来基本面拐点，推荐安井食品、千味央厨、海天味业。

16. 风险提示：1）宏观经济波动影响。

17. 2）消费复苏不及预期。

18. 3）行业竞争加剧风险。

19. 4）食品安全问题。

20. 5）原材料波动影响。

21. 6）政策发生较大变化。