方正证券-煤炭及公用事业行业周报：新版煤矿安全规程出台，煤企龙头领衔中期分红潮

“精选摘要：增长，火电厂日均煤耗迅速增加，伴随着煤炭需求起量，煤炭供需格局或有所好转。我们认为长协占比较高的中国神华、中煤能源业绩稳定性较强，如果煤价继续反弹，低估值弹性标的兖矿能源（港股）也有望迎来估值修复。投资逻辑一：弹性标的有望受益供给侧收紧。预计夏天气温偏高，电煤需求有望增加，随着供给侧出现收。”

1. 行业观点：煤炭板块，本周秦港5500大卡动力煤报价维持在643元/吨左右。

2. 从供给端看，煤炭行业供给限制政策出台，有望制止无序竞争并确立价格底部；从下游需求看，7月起主要电厂日耗合计持续攀升，带动市场煤需求继续释放。

3. 此外受宏观因素影响，焦煤期货环比大涨，黑色系产品走强，重点监测焦钢企业煤炭消费量同步增长；主产地、中转地、下游钢焦企业煤炭库存均有下降，煤炭供需格局或有所好转。

4. 电力板块，7月以来全国电力负荷不断创新高，入夏至今天津、冀北、河北南网、山东、江苏等16个省级电网负荷36次突破历史新高。

5. 我们认为随着电力需求的稳步攀升，火电需求将持续增长，叠加煤价低位以及多地7月代购电价环比增长或跌幅缩窄，火电企业业绩仍有提升空间。

6. 投资观点：煤炭板块：当前煤炭行业供给限制政策出台，煤炭供大于求的局面有望逐步扭转，煤价也有望继续提升，随着各地气温逐步升高，火电发电量增长，火电厂日均煤耗迅速增加，伴随着煤炭需求起量，煤炭供需格局或有所好转。

7. 我们认为长协占比较高的中国神华、中煤能源业绩稳定性较强，如果煤价继续反弹，低估值弹性标的兖矿能源（港股）也有望迎来估值修复。

8. 投资逻辑一：弹性标的有望受益供给侧收紧。

9. 预计夏天气温偏高，电煤需求有望增加，随着供给侧出现收紧，煤价有望进一步提升，弹性及低估值板块有望受益。

10. 建议关注：兖矿能源（港股），此外也可关注：山煤国际、晋控煤业。

11. 投资逻辑二：本次煤价确立政策底部，为煤炭企业确立盈利底，对于高分红比例的标的，其业绩有了下限保证，股息率也有保障，高股息企业有望得到估值提升。

12. 建议关注资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例预期较高的标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业。

13. 公用事业板块：当前煤炭价格逐渐反弹但幅度相对不大，火电公司仍在一定程度上受益于煤价同比较低带来的成本下降；而水电电价相对稳定有望带动水电企业盈利稳步增长，我们认为火电和水电板块业绩表现或相对优异。

14. 1）火电板块，随着迎峰度夏来临，火电用电量持续攀升，企业电量端压力预计有所缓解，且受煤价同比下跌影响，三季度部分火电企业购煤成本仍有望进一步下探，且各地陆续出台容量电价政策，有望进一步托底火电收益，建议关注机组分布多位于北方、今年电价相对坚挺的京能电力、华电国际、华能国际、大唐发电。

15. 2）水电板块，水电企业受市场化波动影响较小，考虑到水电企业分红比例整体较高，在无风险利率下行的趋势下股息率仍有优势，建议关注长江电力、川投能源。

16. 3）核电板块，尽管受市场化交易电量增长以及年度长协电价下滑影响，核电公司的上网电价或有所降低，但核电核准节奏稳健，新机组投运带来的发电量提升有望实现以量补价，建议关注中国广核（A+H）、中国核电4）新能源板块，考虑到海风消纳条件相对优异，且多地出台海风建设规划，未来发展潜力较大，建议关注受益于福建海风项目核准的福能股份、中闽能源。

17. 风险提示：安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、市场竞争加剧风险。