方正证券-金属新材料行业团队·行业周报：降息预期与供给趋紧共振，铜板块跃上新台阶

“精选摘要：产地2025年产量或均不及预期，对商品价格形成强力向上支撑。紫金矿业、洛阳钼业等铜板块龙头公司，PE_TTM仍处于近五年来的50%分位以下，近期降息预期升温及25H2铜供给趋紧基本确定，金融属性及工业属性共振，有望支撑铜价继续上涨，建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的标的，如紫金矿业。”

1. 工业金属：周中降息预期升温叠加市场交易风格切换，工业金属权益板块迎来普涨。

2. 本周铜、铝商品价格维持高位，权益板块估值迎来明显修复。

3. 此外，智利及赞比亚两大全球铜矿主产地2025年产量或均不及预期，对商品价格形成强力向上支撑。

4. 紫金矿业、洛阳钼业等铜板块龙头公司，PE_TTM仍处于近五年来的50%分位以下，近期降息预期升温及25H2铜供给趋紧基本确定，金融属性及工业属性共振，有望支撑铜价继续上涨，建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份等。

5. 贵金属：美国PPI数据展示通胀压力，滞胀+降息双逻辑支撑贵金属走势。

6. 本周公布的7月美国PPI数据，增速大超市场预期，暗示关税带来的通胀影响或已逐步显现，叠加美国疲软的就业市场数据和依旧强烈的9月美联储降息预期，贵金属逻辑硬、支撑强、权益市场位置好。

7. 滞胀逻辑+降息逻辑，贵金属有望持续处于舒适区间，建议关注板块的布局机会，如招金矿业、株冶集团、赤峰黄金（A+H）、山东黄金（A+H）、中国黄金国际、湖南黄金、山金国际、鹏欣资源、万国黄金集团、中国罕王、潼关黄金、兴业银锡、盛达资源、湖南白银等。

8. 稀土&磁材：磁材大厂频繁招标，支撑镨钕需求。

9. 根据SMM消息，目前稀土市场价格整体呈现上行趋势，尤其以镨钕市场价格增长最为显著。

10. 这一现象主要归因于多家磁材大厂同时进行镨钕金属的招标活动，为镨钕金属提供强劲的需求支撑。

11. 多数从业者对后市价格持乐观态度，挺价意愿强烈，不愿低价出货，导致镨钕市场上低价货源难寻。

12. 预计今年稀土行业的供需关系将得到显著改善，建议关注板块的持续性投资机会，如北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。

13. 能源金属：枧下窝项目确认停产，锂精矿价格跳涨。

14. 据证券时报，枧下窝项目于8月10日开始停产，枧下窝是国内产能及产量最大的锂云母项目，项目停产是本轮锂供给出清的重要事件。

15. 受枧下窝停产刺激和对未来江西锂云母项目运营前景的担忧，锂精矿价格在本周出现跳涨。

16. 8月15日，锂精矿CIF报价为940美元/吨，本周上涨21%，较6月下旬低价617美元/吨累计涨幅已达到52%。

17. 关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。

18. 建议关注钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。

19. 风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险。