华西证券-传媒行业周报系列2025年第32周：中美关税暂缓期再延九十天，腾讯中报业绩盈喜

“精选摘要：0天，保留剩余10%的关税；中方同步暂停或取消针对美国的非关税反制措施。我们认为，此举延续日内瓦共识的协商机制，为出口导向型产业确定性缓冲，短期贸易摩擦升级风险得到降低。腾讯中报业绩强劲，AI驱动双位数增长。据公司公告，腾讯第二季度营收1845亿元，同比+15%；非国际财务报告准则净利润6。”

1. 市场行情回顾2025年第32周（实际交易日为2025.8.11-2025.8.15）上证指数上涨1.7%，沪深300指数上涨2.37%，创业板指数上涨8.58%。

2. 恒生指数上涨0.35%，恒生互联网指数上涨1.65%，行业领先恒生指数1.31pct。

3. SW传媒指数上涨1%，落后创业板指数7.58pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第17位。

4. 子行业中游戏、广电和出版位列前三位，分别为上涨11.34%、上涨4.83%和上涨2.87%。

5. 核心观点&投资建议中美关税暂缓期再延九十天，贸易谈判依框架推进。

6. 据环球时报，本周特朗普已签署行政令延长关税暂停期，中美双方自8月12日起再次暂停实施24%的互征关税90天，保留剩余10%的关税；中方同步暂停或取消针对美国的非关税反制措施。

7. 我们认为，此举延续日内瓦共识的协商机制，为出口导向型产业确定性缓冲，短期贸易摩擦升级风险得到降低。

8. 腾讯中报业绩强劲，AI驱动双位数增长。

9. 据公司公告，腾讯第二季度营收1845亿元，同比+15%；非国际财务报告准则净利润692亿元，同比+18%。

10. 公司公告显示，AI投入带来显著回报，如《王者荣耀》《和平精英》等长线游戏通过AI技术实现"平台化进化"，提升用户留存与变现效率；广告基础模型升级显著提升多平台投放精准度，推动营销收入快速增长；微信生态内AI原生应用"元宝"赋能支付、小程序等场景，混元大模型能力持续迭代深化企业服务壁垒。

11. 我们认为，港股科技龙头基本面表现强劲，业绩验证AI技术对核心业务的赋能成效，战略投入与商业回报正循环有望成型，AI驱动下的盈利弹性与估值空间仍在。

12. 当下我们维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，同时关注传媒文娱消费子行业表现。

13. 建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。

14. 受益标的包括华策影视、腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。

15. 传媒行业数据院线电影排名前三为《浪浪山小妖怪》《南京照相馆》《东极岛》；影视剧集排名前三《凡人修仙传》《生万物》《利剑玫瑰》；综艺排名前三分别为《地球超新鲜》《心动的信号第八季》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》；动漫排名前三分别为《沧元图》《开心锤锤》《凡人修仙传》；iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线-枪战王者》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《我的休闲时光》《崩坏：星穹铁道》。

16. 风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。