五矿期货-聚烯烃周报：供应端压力尚存，需求端低位企稳

“精选摘要：绪转暖。◆估值：聚乙烯周度涨幅（成本＞期货＞现货），聚丙烯周度涨幅（成本＞期货＞现货）。◆成本端：上周WTI原油下跌-2.64%，Brent原油下跌-1.88%，煤价上涨2.82%，甲醇下跌-0.41%，乙烯上涨3.93%，丙烯上涨3.19%，丙烷无变动0.00%。成本端支撑松动。◆供应端。”

1. ◆聚烯烃周度策略◆政策端：国内宏观情绪高涨，上证指数突破3600点大关，资本市场情绪转暖。

2. ◆估值：聚乙烯周度涨幅（成本＞期货＞现货），聚丙烯周度涨幅（成本＞期货＞现货）。

3. ◆成本端：上周WTI原油下跌-2.64%，Brent原油下跌-1.88%，煤价上涨2.82%，甲醇下跌-0.41%，乙烯上涨3.93%，丙烯上涨3.19%，丙烷无变动0.00%。

4. 成本端支撑松动。

5. ◆供应端：PE产能利用率84.72%，环比上涨1.53%，同比去年上涨2.26%，较5年同期下降-5.72%。

6. PP产能利用率78.80%，环比上涨0.74%，同比去年上涨8.51%，较5年同期下降-9.16%。

7. 根据投产计划观察，8月聚乙烯产能投放压力较大。

8. ◆进出口：6月国内PE进口为95.93万吨，环比5月下降-10.19%，同比去年下降-4.63%。

9. 6月国内PP进口15.36万吨，环比5月下降8.22%，同比去年下降-15.78%。

10. 进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小。

11. 6月PE出口9.68万吨，环比5月下降7.95%，同比上涨48.84%。

12. 6月PP出口20.94万吨，环比5月下降-24.29%，同比上涨39.35%。

13. 美国对越南转口关税征收40%，作为中国PP出口最大去处，PP出口或将受阻。

14. ◆需求端：PE下游开工率39.20%，环比上涨0.20%，同比下降-5.45%。

15. PP下游开工率49.35%，环比上涨0.92%，同比上涨0.59%。

16. 季节性淡季尾声，未见下游农膜订单上涨。

17. ◆库存：PE生产企业库存44.45万吨，环比去库-13.76%，较去年同期去库-2.63%；PE贸易商库存6.09万吨，环比去库-0.48%；PP生产企业库存58.75万吨，环比累库0.07%，较去年同期累库10.25%；PP贸易商库存17.97万吨，环比去库-4.06%；PP港口库存6.05万吨，环比去库-0.98%。

18. ◆小结：国内宏观情绪高涨，上证指数突破3600点大关，资本市场情绪转暖。

19. 伴随国内化工企业“反内卷”政策，聚烯烃反套行情企稳。

20. 目前原油价格低位震荡，上半年PE投产353万吨产能（完成70%），剩余150万吨产能投放计划；PP投产450万吨（完成70%），剩余190万吨产能投放计划。

21. 聚烯烃09合约供应端承压尚未证伪的背景下，需求端即使农膜订单触底反弹，聚烯烃季节性旺季上行力度有限。

22. ◆本周预测：聚乙烯(LL2509)：参考震荡区间（7200-7500）；聚丙烯(PP2509)：参考震荡区间（7000-7300）。

23. ◆推荐策略：继续持有LL9-1反套头寸止盈。

24. ◆风险提示：原油价格大幅上涨，PE进口大幅下降。