东吴证券-固收点评：二级资本债周度数据跟踪

“精选摘要：10Y；发行人性质为民营企业；主体评级为AA+；发行人地域为浙江省。截至2025年8月15日，二级资本债存量余额达46,783.85亿元，较上周末（20250808）减少496.0亿元。二级市场成交情况：本周（20250811-20250815）二级资本债周成交量合计约1617亿元，较上周。”

1. 观点一级市场发行与存量情况：本周（20250811-20250815）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为15.00亿元。

2. 发行年限为10Y；发行人性质为民营企业；主体评级为AA+；发行人地域为浙江省。

3. 截至2025年8月15日，二级资本债存量余额达46,783.85亿元，较上周末（20250808）减少496.0亿元。

4. 二级市场成交情况：本周（20250811-20250815）二级资本债周成交量合计约1617亿元，较上周增加11亿元，成交量前三个券分别为25中行二级资本债01BC（90.88亿元）、25工行二级资本债01BC（70.77亿元）和25工行二级资本债02BC（67.36亿元）。

5. 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为1230亿元、118亿元和72亿元。

6. 从到期收益率角度来看，截至8月15日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：8.09BP、8.29BP、5.29BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：9.16BP、7.91BP、7.91BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：7.95BP、7.95BP、7.95BP。

7. 估值偏离%前三十位个券情况：本周（20250811-20250815）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例小于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交。

8. 折价个券方面，折价率前三的个券为21九台农商二级（-6.9278%）、23潍坊银行二级资本债01（-0.3655%）、21宁波银行二级02（-0.1633%），其余折价率均在-0.15%以内。

9. 中债隐含评级以AA+、AA-、AA评级为主，地域分布以北京市、浙江省、山东省居多。

10. 溢价个券方面，溢价率前四的个券为22长城华西二级资本债01（0.9132%）、25稠州商行二级资本债02（0.6656%）、22工行二级资本债03B（0.5505%）、21工商银行二级03（0.5251%），其余溢价率均在0.51%以内。

11. 中债隐含评级以AAA-、AA+、AA评级为主，地域分布以北京市、上海市、广东省居多。

12. 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。