国泰海通证券-有色金属行业钴锂金属周报：靴子落地，供给收缩推动价格上行

“精选摘要：略不改，推动报价持续上涨；下游需求主要集中在头部冶炼企业，厂商询盘积极，但受制于价格，成交依旧有限。电钴方面，下游合金、磁材领域需求平平，刚需采买补库为主，市场交投冷清；多数业者依旧看涨，低价出货意愿低，部分厂商以及贸易商暂停报盘或维持周初价格报盘。钴盐方面，受制于下游采购谨慎及成本传导压。”

1. 本报告导读：江西供应扰动落地，锂价强势走高；钴原料紧张加剧价格推升，但冶炼品价格受制于下游需求不佳仍处于震荡。

2. 我们认为锂价短期受益于旺季来临仍将延续高位，并将根据后续国内供应扰动消息进一步推动价格中枢上行；钴整体偏强格局预计维持。

3. 投资要点：周期研判：维持锂钴行业增持评级。

4. 锂板块：江西矿山停产落地，碳酸锂价格震荡上行。

5. 1）无锡盘2511合约周度涨12.40%至8.52万元/吨；广期所2511合约周度涨12.92%至8.69万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为940美元/吨，环比上升163美元/吨。

6. 受矿山停产落地影响，碳酸锂期货盘面涨幅较大，矿贸易商相应上调报价。

7. 增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、科达制造、西藏矿业。

8. 谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。

9. 相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机。

10. 钴板块：钴中间品供应愈发紧缺，仅剩原料货源相对集中，报价持续上涨。

11. 钴业公司多向电新下游制造延伸，增强钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势与竞争壁垒。

12. 增持：华友钴业、洛阳钼业。

13. 相关标的：寒锐钴业、格林美。

14. 江西大矿停产落地，锂价强势上行。

15. 周内碳酸锂价格强势上行，江西矿山减产措施落地，继续推升多头情绪；据我的钢铁网，周中大型矿商锂精矿CIF拍卖价格达1005美元/吨，雅保电池级碳酸锂拍卖成交价格达8.5万元/吨，对矿盐现货价格均形成较强支撑。

16. 据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升2.17%、周度库存量环比下降0.11%。

17. 供应方面，江西地区云母提锂产能利用率持续下降，四川地区本月开工率表现高涨；需求方面，本月铁锂及正极材料排产环比提升，车端：据乘联分会，8月1-10日新能车零售同比、环比均增长6%，渗透率57.9%；供需整体呈现双强态势。

18. 我们认为，市场或主要将围绕后续江西等地区的供应扰动进展进行博弈，但随着旺季逐渐来临，锂价在7.5-8万元或有较强的底部支撑，短期或保持高位震荡走势。

19. 根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为8.06-8.48万元/吨，均价较前周涨15.02%。

20. 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.11-7.70万元/吨，均价较前周涨12.20%。

21. 交投较为冷清，钴冶炼厂出货承压。

22. 钴中间品方面，市场供应紧缺加剧，仅剩原料货源相对集中，矿商捂货惜售策略不改，推动报价持续上涨；下游需求主要集中在头部冶炼企业，厂商询盘积极，但受制于价格，成交依旧有限。

23. 电钴方面，下游合金、磁材领域需求平平，刚需采买补库为主，市场交投冷清；多数业者依旧看涨，低价出货意愿低，部分厂商以及贸易商暂停报盘或维持周初价格报盘。

24. 钴盐方面，受制于下游采购谨慎及成本传导压力，市场成交表现持续清淡，同时流通老货资源相对紧俏，对价格形成一定支撑，再生冶炼厂订单情况较好，部分厂商短期订单已满。

25. 根据SMM数据，上周电解钴价格为25.85-26.85万元/吨，均价较前周下降0.57%。

26. 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价上涨。

27. 根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.50-3.63万元/吨，均价较前周上涨8.54%。

28. 三元材料622价格为11.38-12.00万元/吨，均价较前周上涨2.02%。

29. 风险提示：新能源汽车增速不及预期。