招商证券-研究一周回顾

“精选摘要：.由于担忧关税通胀传导超预期，美元指数在本周CPI数据发布前小幅走强，数据发布后美元指数回落至98.2附近，CME显示海外市场对美联储9月降息的预期强化。对美联储政策敏感的美债2年期收益率小幅下行1.5个BP至3.74%附近，美债10年期收益率小幅下行后反弹至4.3%附近。降息预期对美股三。”

1. 宏观组。

2. 1、下半年外贸和价格的第一份数据反映的情况整体好于预期，出口保持稳定增长的背景下，进口需求持续改善与价格环比增速反弹均反映了前期政策效果。

3. 下半年居民增收减负政策继续出台，反内卷工作将全面铺开，有助于继续缓解投资需求下滑对经济的影响。

4. 2、美国7月CPI点评.由于担忧关税通胀传导超预期，美元指数在本周CPI数据发布前小幅走强，数据发布后美元指数回落至98.2附近，CME显示海外市场对美联储9月降息的预期强化。

5. 对美联储政策敏感的美债2年期收益率小幅下行1.5个BP至3.74%附近，美债10年期收益率小幅下行后反弹至4.3%附近。

6. 降息预期对美股三大指数形成提振，纳指升至21445点附近，道指上行0.9%左右至44369附近。

7. 策略组。

8. 1、从出口超预期和PPI触底看后续行业选择思路：7月出口超预期改善，重点关注机电、汽车、集成电路等具有全球竞争力的优势制造领域展现出的增速韧性；PPI降幅持平前值，受益于“反内卷”的黑色、有色、煤炭、光伏产业链等价格反弹，中下游仍然呈现以量换价的态势。

9. 基本面呈现稳中向好趋势。

10. 结合历次PPI回升前后的市场表现，行业配置方面，短期仍然推荐关注产业趋势催化、中报业绩增速预计高增或改善的非银、化学制药、电力设备、机械（自动化设备、工程机械）、国防军工、计算机等；中期来看，待PPI回升趋势进一步明确，重点关注经济基本面改善带来的顺周期和消费领域的机会，如基础化工、钢铁、有色、社会服务、美容护理、食品饮料、家用电器等。

11. 2、从短期角度，8月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用、AI硬件、非银金融、国防军工、创新药。

12. 本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告。