财通证券-贝斯特-300580-业绩稳健增长，全速推进泰国子公司建设

“精选摘要：三梯次产业综合竞争力，全速推进泰国子公司建设：公司全资子公司宇华精机自主研发首创“高精度双端面中心孔专用磨床”，并成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”。宇华精机生产的滚珠丝杠副精度达到了行业最高的C0级，直线导轨副精度达到了UP级。公司全速加快对泰国子公司倍永华的建设进程，计划在2025年第四。”

1. 事件：公司发布2025年中报，公司实现总营收7.16亿元，同比增长2.73%，实现归母净利润1.48亿元，同比增长3.30%。

2. 汽车业务毛利率同比有所增长，销售费用率和管理费用率有所降低：公司2025年上半年汽车业务的毛利率为33.62%，同比提升了0.92pct。

3. 公司的销售费用率为0.49%，同比下滑0.05pct，管理费用率为8.43%，同比下滑了0.41pct，公司持续加强研发投入，研发费用率为4.41%，同比增长0.43pct。

4. 强化第三梯次产业综合竞争力，全速推进泰国子公司建设：公司全资子公司宇华精机自主研发首创“高精度双端面中心孔专用磨床”，并成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”。

5. 宇华精机生产的滚珠丝杠副精度达到了行业最高的C0级，直线导轨副精度达到了UP级。

6. 公司全速加快对泰国子公司倍永华的建设进程，计划在2025年第四季度顺利竣工开业，以扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力。

7. 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.55/4.58/5.50亿元。

8. 对应PE分别为38.3/29.6/24.7倍，维持“增持”评级。

9. 风险提示：研发项目进展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；海外拓展不及预期的风险。