南华期货-焦煤焦炭周报：成材需求超季节性走弱，旺季需求表现待验证

“精选摘要：检查对南华期货焦煤产量的持续性影响。焦炭：周内焦炭6轮提涨全面落地，入炉煤成本维稳，即期焦化利润改善，焦化开工积极性提高。阅兵限产可能导致部分地区焦炭资源紧张的情况加剧，即期焦炭供应仍然偏紧。需求端，下游钢厂利润稳定，短期内钢厂暂无压缩铁水的计划，阅兵限产对高炉开工的影响还需进一步观察。整。”

1. 【盘面回顾】本周产地焦煤整体波动不大，部分煤种下调报价，口岸蒙煤跟随盘面震荡，安泽低硫主焦报价1470-1480元/吨，口岸蒙5#原煤1000元/吨左右波动。

2. 周内焦炭现货6轮提涨落地，即期焦化利润环比修复。

3. 本周双焦盘面宽幅震荡，9-1价差底部震荡，JM9-1月差-149.5(+8)，J9-1月差-76.5(+4)。

4. 【产业表现】焦煤：汾渭口径数据显示，国产焦煤矿山开工率连续三周下降，矿山端查超产的影响持续。

5. 进口端，本周蒙煤平均通关1000车/天，环比上周小幅下滑。

6. 本周海煤炭报价上涨，澳煤涨幅较多，进口利润收窄，其余煤种进口仍有利润，后续焦煤到港有一定压力。

7. 需求方面，焦化厂前期补库较多，叠加限产消息影响，焦化厂补库节奏放缓，上游矿山精煤库存小幅累积。

8. 整体来看，焦煤静态供需维持紧平衡格局，后续关注超产检查对南华期货焦煤产量的持续性影响。

9. 焦炭：周内焦炭6轮提涨全面落地，入炉煤成本维稳，即期焦化利润改善，焦化开工积极性提高。

10. 阅兵限产可能导致部分地区焦炭资源紧张的情况加剧，即期焦炭供应仍然偏紧。

11. 需求端，下游钢厂利润稳定，短期内钢厂暂无压缩铁水的计划，阅兵限产对高炉开工的影响还需进一步观察。

12. 整体来看，短期焦炭供应仍有扰动因货素，钢厂用焦需求旺盛，焦炭供需结构健康，库销比持续走低。

13. 考虑到即期焦化利润已经转正，焦炭现货估值相对合理，下游五大材库存超季节性累库，焦炭继续提涨有一定难度。

14. 【南华观点】央媒对“反内卷”的过热预期进行纠偏，大商所针对焦煤主力合约限仓，短期市场投机情绪有所降温。

15. 中长期来看，“反内卷”政策细节出台需要时间，远月政策预期难以证伪，叠加阅兵限产、超产检查、交割博弈的扰动作用，宏观情绪存在反复的可能，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动。

16. 回归供需层面，本周五大材表需数据超预期走弱，随着旺季临近，市场逐渐进入需求验证期，若旺季需求无法承接高铁水，盘面或重新回归基本面逻辑，后续关注成材库存变化情况。

17. 当前煤焦市场投机资金集中，盘面波动较大，建议投资者注意风险防范。