行动教育(605098)：大客户、品牌、科技三轮驱动营业收入稳步增长 “236工程”构建世界级实效商学教育平台
大客户、品牌、人才三轮驱动营业收入稳步增长。公司2024 年实现营业收入7.83 亿元，同比+16.54%，主要系：1）本期公司执行大客户战略成果显著；2）公司自上市后品牌影响力持续提升，对市场产生了积极的影响；3）公司人才梯队建设卓有成效，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加，营业收入增加。分产品来看，管理培训收入6.33 亿元，同比+6.31%;管理咨询收入1.46 亿元，同比+97.38%；图书销售305.19 万元，同比+47.07%。费用端，销售/管理/研发费用同比+11.61%/+20.45%/-25.55%。利润端，归母净利润2.69 亿元，同比+22.39%；扣非归母净利润2.41 亿元，同比+12.15%，主要系本期营业收入上升所致。
成功实施“236 工程”，打造世界级实效商学教育平台。2024 年，行动教育在“四大长期主义”指导下，成功实施“236 工程”年度战略，即“两大工程、三大集群、六大高质量”，取得显著经营成果。两大工程：1）平台化建设，打造世界级老师集群、世界级企业家集群、世界级商学知识集群。2）高质量发展，2024 年开发新客户超1200 家，新大客户达295 家；口碑建设，公司在客户中的转介绍率与复购率再一次提升，净推荐值更是达到 76.9%，远超行业平均水平。在公域流量中，行动教育百度指数六年持续增长，微信指数实现年均翻三倍；3）科技：通过大数据分析，实现精准营销，新客户平均成单周期较上一年整体提升了27.7%；利用智能招聘系统，快速筛选海量简历，并引入数字化员工测评工具，全面客观地评估员工能力与潜力；业财板块，通过数字化技术简化了业务流程，以一键报名、一键合同功能，推动业务与财务的深度融合。
积极分红回馈投资者，流动资金充裕。公司积极回馈投资者，2024 年拟分配的现金红利总额为2.67 亿元（含税），占公司2024 年年度归属于上市公司股东的净利润比例为99.47%。截至2024 年12 月31 日，公司流动资产充裕，货币资金和交易性金融资产余额合计19.30 亿元，占期末总资产的86.47%，未分配利润2.62 亿元，未来有望持续以高分红政策回馈股东。
维持强烈推荐投资评级。公司属于行业龙头，在手订单储备充足，大客户、品牌、科技三轮驱动营业收入稳步增长。我们预计2025/2026/2027 年分别实现归母净利润3.01/3.35/3.62 亿元，对应15.4/13.9/12.8 倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：宏观经济形势变动带来的风险；行业的市场竞争风险；关键业务人员流动风险等。