杭叉集团(603298)：2024年业绩符合预期 叉车龙头国际化+电动化持续推进
投资要点
业绩符合预期，2024 年归母净利润增长18%，国际化+电动化持续推进2024 年公司实现营收164.86 亿元，同比增长1.15%；归母净利润20.22 亿元，同比增长17.9%。2024Q4 单季实现营收37.53 亿元，同比下降0.2%，归母净利润4.49 亿元，同比增长7.5%。业绩增长主因公司锂电新能源叉车及国际化业务实现快速增长、原材料价格利好叠加投资收益加持等因素影响。
中国叉车龙头，国际化+电动化持续驱动，智能物流系统快速发展1）国际化：叉车行业出口景气，国际化进程加速推进叉车行业国际化持续推进，出口占比提升有望提升盈利能力。2025 年1-3 月叉车销量348183 台，同比增长10.2%，其中国内销量229044 台，同比增长8.8%；出口量119139 台，同比增长12.8%，行业出口维持高景气。公司2024 年海外收入68 亿元，同比增长5%，占营收比例达42%。
2）电动化：行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电2024 年行业电动化趋势持续，2024 年电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）销量为18.59 万台，同比增长8.9%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）销量为2.97 万台，同比增长24.0%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）销量为73.06 万台，同比增长21.4%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）销量为33.93 万台，同比下降10.1%。
锂电池叉车总销量为44.88 万台，占电动叉车比例达47%，电动叉车竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，形成供应链保障能力。
3）智能物流解决方案合同金额首破10 亿元，积极研发人形智能物流机器人公司在行业中较早布局智慧物流领域新赛道，研发了堆垛、全向、前移、平衡重系列化AGV 产品，搭载多样化导航方式，组建了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，形成了涵盖AGV 产品、立式存储和软件集成系统在内的智能物流整体解决方案，实现1000 余个项目落地应用，打造了饮料龙头企业成品工厂项目、金属制品行业智能物流系统集成项目等一大批标杆工程。公司智能物流整体解决方案合同金额首次突破10 亿元，在海外市场实现了具有里程碑意义的开拓成果，成功中标快消品、零售、汽车、轮胎等领域内全球顶级公司项目订单。
同时，公司将积极投入研发人形智能物流机器人，未来发展前景广阔。
投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润为22.2 亿、25.6 亿、30.1 亿元，同比增长10%、15%、18%，4 月18 日收盘价对应PE 为11、9、8 倍。维持“买入”评级。
风险提示：制造业恢复不及预期；原材料价格波动；海外贸易摩擦风险。