国泰海通证券-电气设备行业：特高压、配网建设持续推进，电力设备出口持续快速增长，国内外共振拉动电力设备需求

“精选摘要：能源装机规模持续攀升，新能源并网项目积累；多数国家电网基础设施面临智能化水平不足，设备老化的问题，老旧电网改造需求迫切；同时，海外的数据中心带动用能质量要求显著提升，拉动配用电投资需求高增。（1）变压器：2025年1-7月，我国变压器累计出口金额为249.93亿元，同比增长50.25%。分。”

1. 投资要点：特高压建设持续推进。

2. 随着以风、光为主的新能源装机持续高速增长，对电力系统平稳运行和大范围资源配置能力提出更高要求，特高压成为优化跨区域能源资源配置、支撑新能源大规模开发利用的关键。

3. 2025年上半年，长沙主变扩建、藏东南至粤港澳、蒙西至京津冀3项特高压工程获核准，陇东-山东、天津南扩建、哈密-重庆3项特高压工程投运。

4. 截至2025年6月，国家电网累计建成投运特高压工程39项，跨省跨区输电能力达3.5亿千瓦。

5. 2025下半年，国家电网将有序推进蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳大湾区、金上-湖北特高压等重点工程建设，全面投运宁夏-湖南等特高压工程。

6. 配电网建设改造力度加大。

7. 在持续建强大电网的同时，国家电网补强主网架薄弱环节，加大配电网建设改造力度，深入实施农村电网巩固提升工程，着力畅通配电网“毛细血管”，加速推进城乡配电网一体化发展。

8. 新技术、新产品提升电网安全可靠性。

9. “十四五”期间，电网快速响应、防灾抗灾、自治自愈能力大幅提升。

10. 智能巡检机器人、无人机、在线监测装置得到广泛应用；新一代配电自动化系统大幅缩短了故障定位和隔离时间；在台风、覆冰多发区域，防风抗冰差异化设计技术得到推广；一批具有自愈功能的智能配电网示范区建成投运，试点区域故障平均恢复时间缩短至分钟级甚至秒级。

11. 电力设备出口持续快速增长。

12. 近年来，全球电网投资规模持续增长，全球新能源装机规模持续攀升，新能源并网项目积累；多数国家电网基础设施面临智能化水平不足，设备老化的问题，老旧电网改造需求迫切；同时，海外的数据中心带动用能质量要求显著提升，拉动配用电投资需求高增。

13. （1）变压器：2025年1-7月，我国变压器累计出口金额为249.93亿元，同比增长50.25%。

14. 分地区：2025年7月，出口亚洲18.79亿元，增96.17%；出口非洲4.25亿元，增36.69%；出口欧洲7.87亿元，增23.81%；出口北美5.13亿元，增29.28%；出口拉美5.87亿元，增34.92%。

15. （2）电表：2025年1-7月，我国电表出口欧洲17.3亿元，增11%；出口南美洲3.4亿元，增26%；出口大洋洲1.3亿元，增95%。

16. 风险提示：电网投资不达预期，特高压建设进度不达预期，配网投资不达预期，地缘政治因素影响出口。