中邮证券-全志科技-300458-多款新品进入市场，端侧应用营收较快增长

“精选摘要：82%，归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。单季度来看，公司25Q2实现营业收入7.17亿元，同比增长9.81%，环比增长15.71%，归母净利润0.7亿元，同比下降0.52%，环比下降23.96%。升级核心技术，完善细分领域产品系列。在智能平台领域，公司完成新一代普惠型智能平板。”

1. 事件公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入13.37亿元，同比增长25.82%，归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。

2. 投资要点积极推进下游应用产品落地，多细分领域实现较快增长。

3. 随着下游市场需求回暖，公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入同比实现较快增长，上半年实现营业收入13.37亿元，同比增长25.82%，归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。

4. 单季度来看，公司25Q2实现营业收入7.17亿元，同比增长9.81%，环比增长15.71%，归母净利润0.7亿元，同比下降0.52%，环比下降23.96%。

5. 升级核心技术，完善细分领域产品系列。

6. 在智能平台领域，公司完成新一代普惠型智能平板芯片A333的验证与量产，能很好满足Android15/16系统的运行要求；在机器人和工业控制领域，公司实现了MR536在扫地机产品上的大规模量产，并发布了新一代控制型机器人芯片MR153，目前已向客户送样；在智慧视觉领域，公司完成新一代智慧安防芯片V861的回样与验证；在智能解码显示领域，公司完成了第二代智能投影H723系列芯片的试产和面向超微型投影的H135系列芯片的量产；在智能汽车电子市场，公司继续推动T527V前装定点项目方案落地，并拓展了新的客户和新的项目，同时T736智能座舱方案逐步开始交付，并开展与新的客户定点项目的洽谈；在AI眼镜市场，公司完成V821的AI眼镜方案交付，由于其体积小，功耗低的特点，显著的改善了AI眼镜硬件设计难题，当前基于V821「慧眼」解决方案的AI眼镜已完成客户首发，完成亮相香港电子展，并正式开始规模销售。

7. 投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.1/35.9/42.5亿元，归母净利润分别为3.5/5.0/6.4亿元，给予“增持”评级。

8. 风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业需求不及预期风险。