中诚信国际-信用利差周报2025年第31期：深交所首发AAA国企民企债分类指数，跨境投资便利再提升

“精选摘要：金利率多数有所上行，各期限质押式回购利率较上期均有所上行，幅度在1-9bp。Shibor方面，3个月期、1年期Shibor均与前一周基本持平，二者之间利差为9.3bp一级市场上周，信用债发行规模与前一周相比大幅下降，信用债发行规模为2975.36亿元，较前一期减少2444.13亿元。上周信。”

1. 市场动态8月15日，深交所全资子公司深圳证券信息有限公司发布深证AAA国企信用债指数和深证AAA民企信用债指数，此举旨在提供清晰风险基准、满足差异化配置需求、提升定价效率，并顺应债券指数化投资快速发展趋势，拓展ETF底层标的。

2. 新指数有望引导资金支持优质民企，服务实体经济。

3. 但也反映出当前高等级民企债存量有限的问题，未来需政策引导扩大供给，以促进信用债市场均衡发展。

4. 8月11日，中债登、上清所、外汇交易中心三部门同步简化境外央行投资银行间债市的流程，取消多项文件要求以落实央行“全面制度型开放”部署。

5. 尽管境外央行主要配置利率债，此举对信用债市场具有重要间接作用：一是增强银行间市场整体深度与流动性，为信用债提供稳定定价环境；二是与7月央行允许质押券再使用的新规形成协同，有利于提升包括高等级信用债在内的质押券流动性和担保品吸引力。

6. 尽管短期直接影响有限，但中长期通过改善流动性、释放开放信号及拓宽资本引入渠道，为信用债市场创造了结构性优化机遇。

7. 宏观数据7月出口额同比增长7.2%，增速较6月提升1.4个百分点，出口增速超预期主要受外部政策驱动“抢出口”效应拉动。

8. 进口额同比增长4.1%，连续两月回升，主要受大宗商品价格反弹，价格因素对进口额增速起到推升作用。

9. 7月社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%，增速创近17个月新高，主要受政府债券增长和直接融资改善支撑。

10. 7月M1同比增长5.6%，较6月上升1个百分点，连续三月回升；M2同比增长8.8%，较6月上升0.5个百分点，主要受到2024年同期低基数效应的提振货币市场上周，央行通过公开市场操作净投放资金1851亿元。

11. 资金价格方面，近期央行根据市场情况回收一定流动性，且月中缴准、缴税等因素带来扰动，资金利率多数有所上行，各期限质押式回购利率较上期均有所上行，幅度在1-9bp。

12. Shibor方面，3个月期、1年期Shibor均与前一周基本持平，二者之间利差为9.3bp一级市场上周，信用债发行规模与前一周相比大幅下降，信用债发行规模为2975.36亿元，较前一期减少2444.13亿元。

13. 上周信用债取消发行规模180.2亿元，较前一期增加121.8元。

14. 分行业来看，础设施投融资行业发行规模合计1128.77亿元；产业债中综合和电力生产与供应行业发行规模处于靠前水平，分别为354.4亿元和295.31亿元。

15. 净融资方面，半数行业表现为融资净流入。

16. 从发行成本看，信用债发行成本多数上行。

17. 二级市场上周，债券二级市场现券交易额为90926.02亿元，日均现券交易额较前一期增加1564.26亿元至18185.20亿元。

18. 上周股债跷跷板效应凸显，债券收益率多数上行。

19. 利率债方面，各期限国债和国开债收益率普遍上行2-8bp，其中10年期国债收益率上行6bp至1.75%。

20. 信用债方面，信用债收益率普遍上行，幅度在3-19bp之间。

21. 信用利差方面，各级别信用利差长短期分化。

22. 评级利差方面，各级别间利差多数收窄，幅度在1-15bp之间。