开源证券-朗鸿科技-836395-消费电子防盗解决方案龙头，尽享国补+行业复苏红利，2025H1归母净利润同比+29%

“精选摘要：国补政策利好，加强直销渠道投入，国内销售订单增加，实现内销收入6978.89万元，同比增长81.91%，毛利率60%，比2024H1提升1.75个百分点。2025H1，公司研发费用投入1219.99万元，同比增长178%，占营收比重12.82%；公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，。”

1. 2025H1：营收9517万元，同比+49%，归母净利润3213万元，同比+29%公司发布2025年半年报，2025H1，实现营收9517.22万元，同比增长48.52%；归母净利润3213.23万元，同比增长28.73%；毛利率61.37%，保持平稳。

2. 公司受益消费电子行业持续向好，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.73/0.88亿元，对应EPS分别为0.43/0.48/0.58元/股，对应当前股价的PE分别为35.7/32.0/26.5倍，维持“增持”评级。

3. 公司受益于消费电子复苏与“两新”国补，2025H1内销维持高增速2025H1，公司受益国内消费电子行业复苏趋势和“两新”国补政策利好，加强直销渠道投入，国内销售订单增加，实现内销收入6978.89万元，同比增长81.91%，毛利率60%，比2024H1提升1.75个百分点。

4. 2025H1，公司研发费用投入1219.99万元，同比增长178%，占营收比重12.82%；公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，深入挖掘技术研发潜力，积极推进科技创新以提升企业核心生产力，研发人员47人，占公司员工总数的27.65%，拥有325项专利。

5. 2025H1国际智能手机出货量持续增加，国内手机上新机型数量同比+10%消费电子行业持续向好，使展示防盗方案的需求不断扩张。

6. IDC《全球季度手机跟踪报告》初步数据显示，2025Q1全球智能手机出货量同比+1.5%，达3.049亿部，2025Q2全球智能手机出货量同比增长1.0%，达2.952亿部。

7. 尽管受国际政治经济局势等因素影响，市场需求持续承压，但二季度市场仍实现正增长，这一关键信号表明市场有望回归增长轨道。

8. 国内市场，根据IDC数据，2025Q1，“国补”政策叠加春节销售旺季的共同推动下，手机出货量同比增长3.3%，达到7,160万部，延续了过去五个季度的增长趋势。

9. 面对持续且复杂的国际地缘政治和宏观经济环境的双重挑战，2025Q2中国智能手机市场出货量6,896万部，同比下降，经济的不确定性抑制了部分消费者需求。

10. 根据中国信通院数据，2025年1-6月,国内手机上市新机型238款，同比增长10.2%。

11. 虽然整体宏观经济仍充满挑战，但未来随着“国补”的陆续恢复以及国际局势的暂时缓和，陆续发布的新机型融入创新设计及AI功能，将在零售端有效的刺激销售。

12. 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等。