财通证券-旭升集团-603305-储能与机器人业务拓展迅速，全球布局双线突破

“精选摘要：汽车领域积累的十多年生产技术经验，凭借成熟的一站式轻量化解决方案，通过深度本地化策略加速全球市场拓展。投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润为5.22/6.28/7.60亿元。对应PE分别为26.4/22.0/18.2倍，维持“增持”评级。风险提示：原材料价格波动的风险；核心。”

1. 事件：公司发布2025年中报，上半年公司实现营收20.96亿元，同比下滑2.47%，实现归母净利润2.01亿元，同比下滑24.22%。

2. 毛利率同比略有下滑，期间费用率有所提升：2025年上半年公司实现毛利率21.78%，同比下滑0.32pct，实现销售费用率0.32%，同比下滑0.09pct，实现管理费用率4.35%，同比提升0.94pct，实现研发费用率5.21%，同比提升0.22pct。

3. 储能与机器人业务拓展迅速，全球化布局双线突破：在储能领域，公司自主研发的储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等核心部件，凭借轻量化、高强度和优异的散热性能，赢得市场青睐。

4. 在巩固原有大客户订单的基础上，公司积极拓展新客户，目前已与多家全球知名储能系统集成商达成合作，产品应用于户用储能及大型储能项目。

5. 在机器人领域，公司聚焦关节壳体、躯干结构件等核心零部件，与国内外多家头部机器人企业建立深度合作，已获得多个客户项目定点。

6. 公司在全球化战略推进中取得重要进展，2025年6月，墨西哥基地正式投产运营，泰国基地于2025年7月正式破土动工。

7. 公司依托两大海外战略基地，充分发挥在新能源汽车领域积累的十多年生产技术经验，凭借成熟的一站式轻量化解决方案，通过深度本地化策略加速全球市场拓展。

8. 投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润为5.22/6.28/7.60亿元。

9. 对应PE分别为26.4/22.0/18.2倍，维持“增持”评级。

10. 风险提示：原材料价格波动的风险；核心客户车型销量下滑的风险；市场竞争加剧风险。