宝城期货-动力煤月报：强现实弱预期，动力煤涨势放缓

“精选摘要：点8月，国内煤价延续强势运行，截至8月19日，秦皇岛港5500K动力煤报价突破700元关口，月内累计上涨48元/吨。供应端，7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；其中山西7月产量1.07亿吨，同比下降5.3%；内蒙7月产量1.00亿吨，同比下降4.2%；新疆7月产量0.37亿吨，同。”

1. 核心观点8月，国内煤价延续强势运行，截至8月19日，秦皇岛港5500K动力煤报价突破700元关口，月内累计上涨48元/吨。

2. 供应端，7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；其中山西7月产量1.07亿吨，同比下降5.3%；内蒙7月产量1.00亿吨，同比下降4.2%；新疆7月产量0.37亿吨，同比下降13.8%。

3. 进口方面，7月我国煤及褐煤进口3561万吨，同比下降22.9%；1~7月累计进口2.57亿吨，同比下降13.0%。

4. 整体而言，反内卷整治以来，煤炭供应有所下滑，给煤价带来了一定支撑。

5. 需求端，7月全社会用电量10226亿千瓦时，历史性突破1万亿关口，显示国内经济有良好活力。

6. 8月以来，国内高温天气持续发展，居民制冷需求旺盛，电厂煤耗维持高位。

7. 数据显示，截至8月14日当周，沿海8省电厂煤炭日耗237.6万吨，周环比下降14.2万吨；内陆17省电厂煤炭日耗357.6万吨，周环比下降51.6万吨。

8. 但随着迎峰度夏进入尾声，9月电煤需求将季节性回落。

9. 非电需求方面，截至8月15日，274家水泥熟料生产企业产能利用率51.7%，较7月同期偏低6.6%，同比偏低0.1%；尿素开工率83.2%，较7月同期偏低1.2%，同比偏高6.1%；甲醇开工率82.4%，较7月同期偏低0.3%，同比偏低2.6%。

10. 非电行业表现一般，随着电煤淡季到来，动力煤需求端压力将逐渐显现。

11. 库存方面，截至8月22日，环渤海9港煤炭总库存2326.4万吨，月环比大幅去库370.5万吨，较去年同期库存偏低76.6万吨，上半年的高库存优势已被基本消化。

12. 整体来看，近期煤炭市场或将由“强现实”逻辑逐步转向“弱预期”，煤价或阶段性见顶，但在“反内卷”政策支撑下，预计9月动力煤回调空间也较为有限，整体维持高位震荡运行。