天风证券-成都银行-601838-营收向上源自扎实基本面

“精选摘要：5半年度财报。2025上半年，公司营业收入、归母净利润分别同比+5.91%、+7.29%；不良率、拨备覆盖率分别为0.66%、452.7%。点评摘要：净利息收入回暖，支撑营收增速向上。2025上半年，成都银行实现营收约122.7亿元，同比+5.91%，环比一季度增速提升2.74pct。营收。”

1. 事件：成都银行发布2025半年度财报。

2. 2025上半年，公司营业收入、归母净利润分别同比+5.91%、+7.29%；不良率、拨备覆盖率分别为0.66%、452.7%。

3. 点评摘要：净利息收入回暖，支撑营收增速向上。

4. 2025上半年，成都银行实现营收约122.7亿元，同比+5.91%，环比一季度增速提升2.74pct。

5. 营收结构上，净利息收入97.66亿元（YoY+7.59%），占总营收79.6%；非息净收入25.04亿元，同比-0.16%，占营收比重较一季度提升3.0pct。

6. 拨备前利润25Q1、25H1增速分别为+3.59%、+6.84%,归母净利润同比增速分别为+5.64%、+7.29%。

7. 2025上半年，成都银行净息差录得1.62%，与25Q1持平。

8. 生息资产收益率录得3.57%，较2024年末下行27bp；计息负债成本率显著改善，较2024年末压降24bp至1.98%。

9. 分细项来看，公司25H1生息资产端，贷款收益率为4.06%，较2024年末下行30bp；其中对公、零售贷款平均收益率为4.26%、3.12%，较2024年末分别下降26、51bp。

10. 同业资产平均收益率为2.30%，较2024年末下滑31bp。

11. 另外，或受今年一季度债市扰动影响，金融投资收益率较2024年末下行40bp至2.96%。

12. 计息负债方面，各项利息成本率改善较为显著。

13. 25H1存款、金融负债、同业负债平均成本率分别为1.96%、2.06%、1.87%，分别较2024年末改善20、44、17bp。

14. 其中，对公及零售存款平均成本率分别下行24、25bp至1.50%、2.35%。

15. 非息收入方面，2025上半年公司手续费及佣金净收入2.48亿元，YoY-45.15%；投资净收益22.66亿元，YoY+13.07%，占总营收比重为18.47%。

16. 资产端：对公贷款基本面依旧维持高速增长。

17. 截止2025上半年，成都银行生息资产总计1.36万亿元，较2024年末增长9.79%，同比增长14.19%。

18. 其中，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别同比+18.30%、+27.73%、-33.47%、-5.46%。

19. 负债端：截止2025上半年，成都银行计息负债余额1.26万亿元，同比增长13.55%，较2024年末增长8.35%。

20. 负债结构上，存款、发行债券、同业负债分别同比+12.68%、+22.08%、+40.71%。

21. 资产质量稳健经营，拨备维持高位。

22. 截止2025上半年，成都银行不良贷款率为0.66%，环比持平。

23. 逾期率较2024年末压降13bp，录得0.77%，贷款拨备率2.98%，环比-3bp；拨备覆盖率为452.7%，环比-3.35pct，依旧维持较高水平。

24. 投资建议：成都银行25H1营收扎实增长，规模稳健扩张。

25. 我们预测企业2025-2027年归母净利润同比增长为+6.27%、+7.92%、+8.79%，对应现价BPS：22.83、27.22、31.76元，调整为“买入”评级。

26. 风险提示：宏观经济震荡；不良资产可能暴露；息差压力加大。