民生证券-捷顺科技-002609-2025年半年报点评：创新业务实现高增，智慧停车龙头转型成果不断显现

“精选摘要：告，实现营业收入7.44亿元，同比增长21.44%；实现归母净利润4148万元，同比增长143.75%；扣非后归母净利润3,954万元，同比增长241.01%。创新业务驱动高增长，传统业务企稳回升。1）订单增长显著：上半年公司整体新签订单14.03亿元，同比增长46.30%，为业绩持续增长。”

1. 事件概述：2025年8月25日公司发布2025年半年度报告，实现营业收入7.44亿元，同比增长21.44%；实现归母净利润4148万元，同比增长143.75%；扣非后归母净利润3,954万元，同比增长241.01%。

2. 创新业务驱动高增长，传统业务企稳回升。

3. 1）订单增长显著：上半年公司整体新签订单14.03亿元，同比增长46.30%，为业绩持续增长提供坚实基础。

4. 2）创新业务增长强劲：上半年创新业务实现收入4.11亿元，同比增长39.85%，占总收入比重提升至55.29%，成为公司增长的核心引擎。

5. 上半年创新业务新签订单9.41亿元，同比大幅增长126.50%。

6. 3）传统业务回暖：上半年智能硬件业务实现收入2.91亿元，同比增长4.02%，扭转了近年来的下滑势头，表明公司“去地产化”战略正在加速推进，业务结构更趋健康。

7. 停车经营业务逻辑清晰，三层级打造核心能力。

8. 公司依托海量数据与AI能力，将停车运营业务分为三个层级：1）停车费交易结算：为停车场提供线上支付和结算服务。

9. 2）车位代运营（停车交易撮合）：通过平台化能力帮助车场盘活闲置车位资源，一般为交易流水的20%。

10. 截至上半年末，车位代运营业务上线项目已累计超4,000个。

11. 3）自运营业务：包括停车券、停车资管等，通过承包经营等方式深度运营停车场。

12. 上半年停车资产运营业务实现收入2.07亿元，同比增长49.86%，期末在手订单规模增加到15.86亿元。

13. 实现上述业务的底层能力是公司积累的庞大资源：截至2025H1，捷停车线上触达车主用户规模超1.4亿。

14. “AI+停车”赋能B端和C端，AI加速价值释放。

15. 1）为C端提供车主停车顾问服务：聚焦车主“找车位、找优惠”两大核心需求，通过AI为车主规划和推荐高效、便捷、省钱的停车方案。

16. 2）为B端提供停车经营顾问服务：助力停车场实现精细化运营，通过AI进行经营分析、智能风控和挖掘增收机会（如新能源充电桩投建决策支持），激活停车场资源价值。

17. AI战略的落地不仅提升了自身运营效率和用户体验，更开启了数据要素变现的新路径。

18. 公司基于海量的停车场景数据，已与华为、百度、支付宝车机等生态伙伴开展数据服务合作，并已开始产生商业化收入。

19. 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，创新业务持续发力，与AI融合后全面赋能B端和C端，相关业务有望保持高速增长且未来空间广阔，为公司注入成长新动能。

20. 预计2025-2027年归母净利润分别为2.08/2.81/3.71亿元，对应PE分别为35X、26X、20X，维持“推荐”评级。

21. 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。