方正证券-7月工业企业利润数据点评：企业利润降幅连续两个月收窄

“精选摘要：水对利润总额的贡献环比回暖。2025年1-7月份，采矿业对利润总额的拖累为5.6个百分点，环比下降；制造业对利润总额增速的拉动为3.4个百分点，环比回升；电气水对利润总额的拉动为0.5百分点，环比回升。装备制造业营收、利润快速增长，支撑作用突出。7月份，装备制造业对利润总额的支撑作用明显，。”

1. 2025年1-7月份，规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，累计增速同比下降1.7%，降幅较1-6月份略有收窄。

2. 7月份，规模以上工业企业实现利润总额5838.5亿元，同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点。

3. 营业收入保持增长，企业利润降幅收窄，价格端仍是企业利润的主要拖累项。

4. 具体拆分看，营收端，2025年1-7月规模以上工业企业实现营业收入78.07万亿元，同比增长2.3%；量价端，2025年1-7月工业增加值累计同比增速为6.3%，增速环比下降；价格指数来看，7月份PPI累计同比增速为-2.9%，增速环比回落。

5. 从成本端看，2025年1-7月规模以上工业企业发生营业成本66.80万亿元，增长2.5%；营业收入利润率为5.15%，同比下降0.21个百分点。

6. 制造业和电气水利润同比维持增长，增速回升。

7. 2025年1-7月，采矿业实现利润总额4930.9亿元，同比下降31.6%，跌幅进一步扩大；制造业实现利润总额30235.8亿元，增长4.8%，增速略有回升；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5036.8亿元，增长3.9%，增速略有回升。

8. 制造业和电气水对利润总额的贡献环比回暖。

9. 2025年1-7月份，采矿业对利润总额的拖累为5.6个百分点，环比下降；制造业对利润总额增速的拉动为3.4个百分点，环比回升；电气水对利润总额的拉动为0.5百分点，环比回升。

10. 装备制造业营收、利润快速增长，支撑作用突出。

11. 7月份，装备制造业对利润总额的支撑作用明显，利润总额累计增速7.3个百分点，拉动全部规模以上工业利润增长2.5个百分点。

12. 消费品制造业对利润拖累0.5个百分点，资源品制造业对利润贡献1.3个百分点，环比持平。

13. 从制造业利润结构来看，资源品制造业利润占比环比提升。

14. 1-7月份，装备制造业利润占比上升，为50.6%，环比略有下降；消费品制造业利润占比为27.7%，环比下降；资源品制造业利润占比为20.5%，环比提升。

15. 黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业等行业对利润总额形成正向拉动较大。

16. 1-7月份，黑色金属冶炼和压延加工业对利润总额拉动1.5个百分点；电气机械和器材制造业对利润总额拉动0.9个百分点。

17. 而煤炭开采和洗选业利润同比下降55.2%，拖累利润总额5.0个百分点，对利润拖累明显。

18. 风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。