申港证券-电子行业研究周报：DeepSeek~V3.1发布，国产算力迎发展机遇

“精选摘要：的增长弹性。建议关注国产算力产业链的芯片、存储、服务器、先进制程产能释放等环节的景气变化。投资策略：建议关注国产AI产业链相关标的寒武纪-U、海光信息、芯原股份、中兴通讯、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光等；消费电子及端侧AI相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东。”

1. 市场回顾上周（8.18-8.22）申万电子行业指数上涨8.95%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数4.77%。

2. 每周一谈：DeepSeek-V3.1发布国产算力迎发展机遇DeepSeek-V3.1发布，强化Agent能力，国产算力迎发展机遇。

3. 根据DeepSeek公众号，上周其DeepSeek-V3.1更新发布，本次升级包含采用混合推理架构，一个模型同时支持思考模式与非思考模式；更高的思考效率，可更快地输出结果，经过思维链压缩训练后，V3.1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下，各项任务的平均表现与R1-0528持平；更强的Agent能力，通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。

4. 公司定义该模型更新为迈向Agent时代的第一步，DeepSeek-V3.1使用UE8M0FP8Scale的参数精度，公司称这是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

5. 我们认为，AI应用的持续深入以及多模态大模型的升级将带动算力需求的持续增长，继年初deepseek发布后国内硬件厂商宣称适配后，国产算力芯片与模型适配或将进一步加速。

6. 根据集微网援引2025中国算力大会消息，预计2025年我国智能算力规模增长将超40%，我国将有序引导算力设施建设，加快突破GPU芯片等关键核心技术。

7. 上周H20宣布停产，在科技自主可控背景下，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，获得更大市场份额，有望维持较好景气度，展望中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性。

8. 建议关注国产算力产业链的芯片、存储、服务器、先进制程产能释放等环节的景气变化。

9. 投资策略：建议关注国产AI产业链相关标的寒武纪-U、海光信息、芯原股份、中兴通讯、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光等；消费电子及端侧AI相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。

10. 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧。