开源证券-唯科科技-301196-公司首次覆盖报告：精密注塑龙头，机器人+MPO业务双轮驱动

“精选摘要：集团等；电子/机器人领域的康普、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔、THOMSONLINEAR、MAXON、ASETEK等。考虑到公司切入人形机器人赛道，新业务MPO有望放量，预计2025-2027年归母净利润2.99/3.61/4.1亿元，当前股价对应PE为39.7/32.9/29.0倍，首次覆。”

1. 唯科科技：“模塑一体化”龙头公司唯科科技成立于2005年，主要从事精密注塑模具相关业务，并将业务延伸至下游的注塑件、组件和健康小家电总成产品领域。

2. 客户包括汽车领域的均胜电子、捷温科技、博泽集团等；电子/机器人领域的康普、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔、THOMSONLINEAR、MAXON、ASETEK等。

3. 考虑到公司切入人形机器人赛道，新业务MPO有望放量，预计2025-2027年归母净利润2.99/3.61/4.1亿元，当前股价对应PE为39.7/32.9/29.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。

4. 注塑件业务受益汽车轻量化趋势，MPO有望成为公司新增长极注塑件显著优势，是汽车领域主流轻量化产品，公司2024年收购头部新能源主机厂一级供应商宇科塑料，持续加码新能源业务。

5. 此外，MPO是数据中心的关键元器件，需求景气度高。

6. 康普公司是全球性的通讯网络基础架构解决方案供应商，其CCS业务中数据中心占比达40%，公司绑定康普，为其提供注塑模具和注塑件等产品，并陆续承接康普电子AI服务器上的新项目如适配器、光纤连接头等产品。

7. 考虑到康普对MPO相关产品需求非常大，公司有望持续加深和康普合作，加速相关业务放量。

8. 机器人轻量化趋势明确，公司前瞻布局人形机器人相关产品机器人轻量化具有减重增加续航、性能突破、场景拓展和降本等多重优势，同新能源汽车产业逻辑相通。

9. 特斯拉Optimus通过材料创新和结构设计，二代产品减重后行走速度提升30%，续航时间从1.8小时延长至4.2小时，性能提升明显。

10. 材料轻量化作为机器人轻量化重要方式，其中以PEEK为代表的工程材料正助力机器人的性能提升。

11. 公司前瞻性的布局机器人赛道，推出包括关节电机零部件、PEEK/PPS等材料丝杆类产品、行星齿轮箱及仿生机器人电子皮肤等产品，并积极对接国内机器人主机厂及一级供应商。

12. 风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险、供应链导入不及预期风险。