方正证券-新宙邦-300037-公司点评报告：1H25业绩同比+16.36%，有机氟产品助力公司成长

“精选摘要：技改不断提升六氟磷酸锂产能，这将有效降低综合成本及提升锂电池电解液综合竞争能力；南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目及惠州四期项目的建设，能有效提升未来华东及华南区域锂电池电解液产能供应能力。有机氟业务持续放量，完善产业链布局打开远期成长空间。报告期内，公司涉及的下游医药健康领域的需。”

1. 事件：8月25日晚，公司发布2025年半年度报告。

2. 1H25公司实现营业总收入42.48亿元，同比+18.58%；实现归母净利润4.84亿元，同比+16.36%；实现扣非归母净利润4.66亿元，同比+8.16%。

3. 2Q25公司实现营业总收入22.46亿元，同比+8.65%；实现归母净利润2.54亿元，同比+1.27%；实现扣非归母净利润2.44亿元，同比-1.23%。

4. 强链补链叠加出海布局，公司电解液产品市场竞争力持续强化。

5. 报告期内，公司积极实施全球化、一体化产业链布局，截至2025年6月，电池化学品全球生产基地已达10个，实现就近交付，有效提升客户粘性，为稳定发展提供坚实保障。

6. 1H25公司电池化学品业务实现营收28.15亿元，同比+22.77%。

7. 未来公司将进一步完善产业链垂直整合及全球布局，海外加快推进马来西亚诺莱特电子化学品项目及美国新宙邦电池化学品项目；国内围绕锂电池电解液产业链一体化、满足区域新增产能进行布局，湖南福邦新型锂盐项目、淮安添加剂项目能进一步提升公司添加剂产能及种类，增资的石磊氟材料通过技改不断提升六氟磷酸锂产能，这将有效降低综合成本及提升锂电池电解液综合竞争能力；南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目及惠州四期项目的建设，能有效提升未来华东及华南区域锂电池电解液产能供应能力。

8. 有机氟业务持续放量，完善产业链布局打开远期成长空间。

9. 报告期内，公司涉及的下游医药健康领域的需求增加，带动了公司含氟医药中间体的销量增长。

10. 新能源、数据中心、数字基建等产业的发展，带动了相应氟材料的配套需求。

11. 同时，受某国际主流氟化工企业退出市场的影响，全球电子氟化液市场处于供应切换窗口，公司氟化液产品客户认证基本完成，市场需求增长。

12. 进而带动公司有机氟化学品持续放量，1H25公司实现营业收入7.22亿元，同比+1.37%。

13. 未来公司将持续推进氟化工产业链强链补链，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目（三期）和三明海斯福氟新材料研究中心项目一方面将提升部分产品产能，另一方面推动部分研发新产品实现工业化生产，进一步提升公司在高端氟精细化学品行业地位及综合竞争力；福建海德福年产5000吨高性能氟材料项目（1.5期），将在实现现有产品降本增效的基础上，新增高端氟聚合物的建设，持续强化海德福与海斯福产业链上下游关系，同时有助于公司进一步向高端氟精细化学品和氟聚合物延伸，对公司氟化工持续发展提供有力的产能支撑。

14. 电子信息化学品业务稳步增长，未来逐步完善产能布局。

15. 2025年上半年随着电子信息化学品行业景气度逐渐回升，终端需求增加以及工业自动化、新能源等新兴领域快速发展带动电子信息化学品需求增加，公司电子信息化学品业务实现营收6.79亿元，同比+25.18%。

16. 未来公司电子信息化学品领域将以市场需求为基础，以填补产业链空白与完善区域产能布局为核心。

17. 新宙邦宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目将进一步完善电容化学品在华中区域的产能布局，巩固公司在电容器化学品领域的行业影响力。

18. 天津新宙邦半导体化学品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目将增加公司氨水产能，并新增半导体级硫酸、IPA产品，对提升公司行业影响力及贴近市场服务客户具有重要意义投资建议：公司作为国内电解液行业头部企业，一体化优势显著。

19. 同时，公司有机氟化学品和半导体化学品逐步进入快速放量期，未来业绩增速可观。

20. 预计公司2025年-2027年分别实现归母净利润12.46、15.46、17.96亿元，对应PE分别为28X、23X、20X倍。

21. 维持公司“强烈推荐”评级。

22. 风险提示：1.电解液价格波动；2.下游需求不及预期；3.原材料价格波动；4.新项目进展不及预期等。