东北证券-芯朋微-688508-新能源工控领域拓展顺利，业绩持续增长

“精选摘要：降2.21%点评新产品品类持续扩张，多线并进驱动成长。公司“功率系统整体解决方案”的相关多元化战略得到有效落地，DC-DC、Driver、Discrete、PowerModule等产品线新品持续推出，报告期内非AC-DC品类营业收入同比大幅提升73%；2024年公司持续推进新产品线拓展，扩。”

1. 事件：公司发布2025年半年度业绩报告。

2. 2025年上半年公司实现营业收入6.36亿元，同比增长40.32%；归母净利润9049.35万元，同比增长106.02%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长50.56%。

3. 其中二季度实现营业收入3.35亿元，同比增长33.88%，环比增长11.01%；归母净利润0.49亿元，同比增长145.64%，环比增长20.32%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长14.94%，环比下降2.21%点评新产品品类持续扩张，多线并进驱动成长。

4. 公司“功率系统整体解决方案”的相关多元化战略得到有效落地，DC-DC、Driver、Discrete、PowerModule等产品线新品持续推出，报告期内非AC-DC品类营业收入同比大幅提升73%；2024年公司持续推进新产品线拓展，扩大下游行业应用范围，推出逾百款新品，其中高/低压驱动芯片28款、数字电源芯片5款、智能功率器件及模块11款、电源芯片70余款。

5. 公司在多项新技术领域取得关键突破和丰硕成果，包括内嵌数字控制的集成Buck/Boost/高压隔离半桥芯片、12相数字控制器及70ADrMOS套片、内嵌数字算法的BLDC电机驱动芯片、功能安全ASIL-D车规主驱芯片、车载LED大灯用低纹波调光BUCK控制器芯片、150V大电流理想二极管控制器芯片、多协议兼容的环路内置集成快充协议芯片等产品陆续验证送样，部分已进入试产和量产。

6. 未来新能源、机器人和AI领域的新品，将推动公司实现显著增长。

7. 新市场有力拓展，工业市场营收增长显著。

8. 公司工业领域自2015年开始布局，以工业电表为起点，经过多年发展，已拓展到更多的工业应用领域，包括数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景。

9. 近三年来公司重点投入研发的工业应用领域，随着拳头产品“高耐压高可靠AC-DC”在大多数工业客户取得大面积突破和量产，公司跟进推出适用于服务器和通信设备的48V输入数模混合高集成电源芯片系列和内置算法的数模混合电机驱动芯片、超大电流EFUSE芯片、超大功率理想二极管芯片等大功率工控芯片，持续推动工业领域模拟芯片增长。

10. 盈利预测与投资评级：我们预计2025/2026/2027年归母净利为1.60/2.06/2.67亿元，对应PE为53/41/32倍，伴随需求回升，公司不断开拓新领域有望持续快速增长，维持“买入”评级。

11. 风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动。