东方金诚-黄金周报：美联储9月降息预期回升，带动金价上涨

“精选摘要：局势似有缓和，给金价造成一定调整压力，但上周美国首次申请失业救济人数意外飙升，显示劳动力市场降温愈发明显，加之鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放政策转向的鸽派信号，共同推升美联储9月降息预期，令美元指数和美债承压下行，对金价起到助推作用。总体上看，上周金价波动较大，整体小幅上涨。本周（8月25日。”

1. 核心观点鲍威尔释放鸽派信号，市场降息预期大幅升温，上周金价有所上行。

2. 上周五（8月22日），沪金主力期货价格较前周五下跌0.31%至773.40元/克，COMEX黄金主力期货价格较前周五回升1.05%至3417.20美元/盎司；现货方面，黄金T+D现货价格下跌0.19%至771.63元/克，伦敦金现货价格上涨1.08%至3371.24美元/盎司。

3. 具体来看，上周公布的美国8月制造业PMI指数超预期，叠加俄乌局势似有缓和，给金价造成一定调整压力，但上周美国首次申请失业救济人数意外飙升，显示劳动力市场降温愈发明显，加之鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放政策转向的鸽派信号，共同推升美联储9月降息预期，令美元指数和美债承压下行，对金价起到助推作用。

4. 总体上看，上周金价波动较大，整体小幅上涨。

5. 本周（8月25日当周）金价料将偏强震荡。

6. 上周鲍威尔在2025年杰克逊霍尔会议上释放了明确的鸽派信号，尤其强调就业风险是政策调整的关键触发点，同时对通胀的判断转向“短期冲击论”，淡化关税对通胀的长期影响。

7. 这意味着9月降息基本已成定局，接下来市场或将更多博弈降息幅度，这将支撑金价在短期内延续偏强震荡。

8. 此外，上周特朗普政府贸易保护主义升级（如对钢铝衍生产品加征关税、对家具启动调查等），加之其俄乌和平计划的戏剧性变化，加剧了全球政治经济格局的不确定性，避险情绪将继续对金价形成一定支撑。

9. 整体上看，本周金价将偏强震荡。