国投期货-大宗商品周报：宏观流动性改善，商品短期或偏稳运行

“精选摘要：源方面，目前俄乌和平谈判进展缓慢，市场逐渐消化俄乌局势降温的预期，同时英美再次制裁伊朗石油出口，地缘溢价有所恢复。基本面来看，EIA数据显示原油库存超预期下降，不过美国夏季出行高峰期即将结束，季节性需求或将逐步见顶回落，短期油价或承压运行。化工方面，聚酯方面终端制造有好转迹象，需求预期回升。”

1. ●行情回顾：商品市场上周整体收跌0.44%，其中黑色和有色分别下跌2.07%和1.33%，农产品、能化和贵金属分别微跌0.47%、0.26%和0.23%。

2. 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为PTA、燃料油和苯乙烯，涨幅分别为3.22%、2.51%和1.53%；跌幅较大的品种为焦煤、纯碱和硅铁，跌幅分别为5.53%、4.95%和4.89%。

3. 商品市场20日平均波动率上周明显回落，除农产品外，各板块均以降波为主。

4. 资金方面，全市场上周规模继续下滑，各板块资金均表现为净流出。

5. ●展望：上周经贸层面市场保持维稳的预期，风险偏好处于高位的状态有一定延续性。

6. 对于美联储降息的预期，市场在杰克逊会议前保持谨慎，而随着鲍威尔发言偏鸽，美元指数转弱，宏观流动性进一步改善，短期商品市场或偏稳运行。

7. 贵金属方面，随着俄乌相关会谈取得进展，板块上行驱动不足。

8. 不过鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的态度转鸽，表示关注劳动力市场风险，美元指数转弱，带动板块跳涨。

9. 短期板块或继续震荡运行，关注地缘局势变化。

10. 有色方面，美联储降息预期升温，整体宏观情绪偏积极。

11. 基本面来看，供应宽松格局延续，不过临近旺季，主要品种库存有拐点迹象，同时政策面存乐观预期，短期板块或偏稳运行。

12. 黑色方面，上周延续震荡调整，不过上周五下午煤矿发生事故，焦煤价格拉升，带动产业链品种集体反弹。

13. 基本面来看，上周螺纹表需有所回升，库存延续累库趋势。

14. 钢厂仍有盈利，铁水产量维持高位。

15. 原材料方面，铁矿全球发运有季节性走强空间，双焦供应宽松。

16. 临近9月3日的重大活动，短期或对板块形成一定支撑，不过基本面偏弱格局下，板块或承压运行。

17. 能源方面，目前俄乌和平谈判进展缓慢，市场逐渐消化俄乌局势降温的预期，同时英美再次制裁伊朗石油出口，地缘溢价有所恢复。

18. 基本面来看，EIA数据显示原油库存超预期下降，不过美国夏季出行高峰期即将结束，季节性需求或将逐步见顶回落，短期油价或承压运行。

19. 化工方面，聚酯方面终端制造有好转迹象，需求预期回升，上游PX供需预期改善，或带动产业链上行。

20. 建材品种来看，玻璃加工订单环比改善，但成本抬升形成支撑；PVC需求不足，印度发布进口PVC反倾销税终裁，中国大陆明显上调，出口压力增加，短期或偏弱运行。

21. 农产品方面，未来两周美豆主产区温度偏低，但少雨情况逐步严重，对新季作物生长形成挑战。

22. 油脂在各国生物柴油政策的影响下走强，印尼政府政策端主导价格波动的权重上升，使得棕榈油表现相对偏强。

23. 短期油脂油料或偏稳运行，关注中美贸易的走向。