光大证券-久立特材-002318-2025年中报点评：高端产品、海外订单持续贡献利润，上半年归母净利润延续高增

“精选摘要：0.14、0.13亿元，同比-0.18、-0.11亿元。2025H1公司扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润为8.04亿元，同比+36.44%。进一步减持所持永兴材料股份，持股比例降至5%：截至2025年5月29日，公司出售持有的永兴材料股份占其当前总股本的2.155%，截至8。”

1. 事件：2025H1实现营业收入61.05亿元，同比+26.39%；归母净利润8.28亿元，同比+28.48%；扣非后归母净利润7.87亿元，同比+20.62%。

2. 2025Q2营业收入32.23亿元，同比+31.97%，环比+11.79%；归母净利润4.38亿元，同比+38.74%，环比+12.66%；扣非后归母净利润3.94亿元，同比+25.95%，环比-0.02%。

3. 2025H1公司毛利增量主要来自于无缝钢管、复合钢管：2025H1公司毛利总额为16.6亿元，同比+37.99%，其中无缝钢管、复合钢管毛利同比+1.73、+3.84亿元，焊接钢管、合金材料、管件毛利同比-0.61、-0.08、-0.48亿元。

4. 2025H1高附加值、高技术含量产品营收同比+15.42%：公司积极布局新兴市场，加大对高附加值、高技术含量产品的研发投入与市场推广力度，上半年研发投入达到2.12亿元，同比+14.20%。

5. 应用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量产品实现营业收入12.20亿元，同比增长15.42%，占公司营收比重约20%，同比-2pct。

6. 2025H1合金公司、久立欧洲净利润为0.31、1.76亿元：2025H1合金公司净利润为0.31亿元，同比-0.37亿元；久立欧洲净利润1.76亿元，同比+1.38亿元。

7. 25H1联营企业投资收益为0.27亿元，扣除其后归母净利润同比+36.44%：2025H1对联营企业和合营企业的投资收益为0.27亿元，同比-0.28亿元，其中Q1、Q2分别为0.14、0.13亿元，同比-0.18、-0.11亿元。

8. 2025H1公司扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润为8.04亿元，同比+36.44%。

9. 进一步减持所持永兴材料股份，持股比例降至5%：截至2025年5月29日，公司出售持有的永兴材料股份占其当前总股本的2.155%，截至8月25日，公司持有的永兴材料股份占其股本比例的5.00%。

10. 盈利预测、估值与评级：作为国内工业用不锈钢管龙头企业，久立特材专注优化自身产品结构，加速实现高端材料自主可控及海外市场开拓，维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为16.24、18.76、21.60亿元，维持“买入”评级。

11. 风险提示：在建产能达产不及预期；海外订单进展不及预期；海外公司经营风险；原材料价格大幅上涨；工业不锈钢管需求不及预期。