中邮证券-策略观点：美联储降息预期助力A股更上层楼

“精选摘要：，和上周表现相反。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合亦有较大幅度上涨，宁组合整周上涨4.51%，茅指数上涨3.71%。行业层面，继续TMT强势领涨格局。本周申万一级行业中通信（10.84%）、电子（8.95%）和计算机（7.93%）均大幅上涨，一方面是英伟达H20芯片停产增强了国产。”

1. 投资要点本周A股继续强势上行，再创阶段新高。

2. 本周主要股指全数上涨，其中科创50在周五大涨8.59%，整周上涨13.31%大幅领先，其余主要指数之间的涨幅差异不大。

3. 风格方面，本周风格层面大幅反转，上周大幅下跌的周期风格强势反弹，上周抗跌的消费风格本周涨幅落后。

4. 市值风格方面，本周大盘风格优于中小盘，和上周表现相反。

5. 本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合亦有较大幅度上涨，宁组合整周上涨4.51%，茅指数上涨3.71%。

6. 行业层面，继续TMT强势领涨格局。

7. 本周申万一级行业中通信（10.84%）、电子（8.95%）和计算机（7.93%）均大幅上涨，一方面是英伟达H20芯片停产增强了国产算力的自主可控替代逻辑；另一方面DeepSeek公开表示针对下一代国产芯片设计使用了UE8M0FP8Scale参数精度，这进一步推动了市场对国产AI引用及算力的乐观预期。

8. 展望后市，美联储降息预期将助力A股再上层楼。

9. 美联储降息通过短期资本流动和长期基本面变动两方面来影响A股走势。

10. 短期资本流动方面，在全球资本市场全面押注年内两次降息的基准情况下，中美利差压力将在可预见的未来出现缓解银行代客结售汇顺差有望进一步扩大，中国资产也将对国际资本更具吸引力。

11. 长期基本面变动方面：①美联储降息将释放全球政策利率的向下空间，全球范围内长期被高利率环境所压抑的消费和投资需求或将迎来复苏，从而带动出口压力的缓解；②国内跟随降息可能性增加，将有助于逆转当下的居民去杠杆进行，对消除地产对经济增速拖累和缓解地方政府化债压力都有着积极作用。

12. 配置方面，个股α逻辑优于行业β逻辑，重视科技成长估值修复机会。

13. 3月以来持续调整的以AI应用、算力链、光模块为代表的TMT成长方向也将迎来估值修复的机会，结合当下出现的产业积极变化，能有进一步上行空间。

14. 风险提示：经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。