华通证券-海康威视-002415-营收持平同利润下滑，市场持续承压推动变革

“精选摘要：利润为36.19亿元，同比上涨2.30%。业务发展2025年上半年，主业产品及服务实现营收292.7亿元，占比70%；创新业务营收117.7亿元，其中机器人业务31亿，占比7.5%；智能家居业务27亿，占比6.6%；汽车电子业务23亿，占比5.6%，热成像业务20亿，占比4.8%。国内业务。”

1. 财务表现2025第二财季营业收入233亿元，同比下降0.45%，环比增长26%。

2. 每股收益为0.39元，同比增长16%。

3. 营业利润为43.73亿元。

4. 归母净利润为36.19亿元，同比上涨2.30%。

5. 业务发展2025年上半年，主业产品及服务实现营收292.7亿元，占比70%；创新业务营收117.7亿元，其中机器人业务31亿，占比7.5%；智能家居业务27亿，占比6.6%；汽车电子业务23亿，占比5.6%，热成像业务20亿，占比4.8%。

6. 国内业务与海外业务比率约为7：3。

7. 盈利预测预计2025年营业收入达972.3亿元，同比增长5.13%；净利润达135.4亿元，同比增长13.04%。

8. 对应PE倍数2025年为19.93倍，2026年17.38倍，2027年15.12倍.风险提示市场竞争加剧可能压缩盈利空间，海外市场政策限制与汇率波动，国内市场需求萎缩，创新业务盈利能力尚未成熟。

9. AI与技术风险在于核心技术突破不足或应用落地延迟，削弱产品竞争力与市场份额。