国投证券-周度经济观察：内外因素共振，市场上涨或未完

“精选摘要：是极其困难的，或许成交量、融资融券水平、散户进场速度有助于我们把握市场的热度。就目前的情况来看，我们倾向于认为市场尚未达到难以维持的水平。推动市场上涨的宏观因素当前仍然在维持甚至强化。比如金融体系的主动信贷创造、散户和机构从安全资产向风险资产的切换、弱美元环境下资金的溢出以及海外市场牛市的。”

1. 在权益市场上涨的过程中，通过宏观基本面的因素来推断市场是否超涨是极其困难的，或许成交量、融资融券水平、散户进场速度有助于我们把握市场的热度。

2. 就目前的情况来看，我们倾向于认为市场尚未达到难以维持的水平。

3. 推动市场上涨的宏观因素当前仍然在维持甚至强化。

4. 比如金融体系的主动信贷创造、散户和机构从安全资产向风险资产的切换、弱美元环境下资金的溢出以及海外市场牛市的延续。

5. 近期鲍威尔在全球央行年会上发言的鸽派程度远超市场预期，他更为关注劳动力市场的下行风险，且对通胀回升的容忍度提高，这无疑使得市场对9月FOMC议息会议降息的概率进一步增强。

6. 这意味着市场围绕货币政策宽松的定价仍未结束。

7. 风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期。