信达证券-金蝶国际-0268.HK-多赛道领跑企业数字解决方案，AI场景落地成效显著

“精选摘要：台，加速企业向“实时感知、智能决策、精准执行”的智能化管理模式转型；创思工贸通过金蝶云？星空“BOSS助理+指标平台”AI套件，构建“数据驱动+智能决策”的阿米巴管理新体系，某加工工序单元波动问题的定位时间从2-3人天压缩至实时洞察，决策效率提升100%。盈利预测：公司所处企业数字化赛道仍。”

1. 事件：近日，国际数据公司IDC发布了《2024下半年中国低代码与零代码软件市场跟踪报告》，金蝶以15.7%的市场占有率连续五年蝉联中国低零代码市场占有率第一。

2. 报告显示，2024年下半年中国低代码与零代码软件市场规模达到22.9亿元人民币，同比增长20.2%；全年市场规模为40.3亿元人民币。

3. 预计到2029年，该市场规模将突破129.8亿元人民币，未来五年复合年增长率（CAGR）高达26.4%，显示出强劲的增长潜力和广阔的市场前景。

4. 此外，根据IDC最新发布的企业应用市场相关追踪报告，金蝶在中国市场的SaaSERP、财务云、财务和会计应用云、司库管理云、EPM、税务、PLM云等多个细分领域均位列第一，并已连续21年蝉联IDC中国成长型企业应用软件市场占有率第一。

5. 中报业绩亮眼。

6. 金蝶国际于2025年8月11日发布2025年中期报告，2025年上半年公司实现营收31.92亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润-0.98亿元，同比减亏约55.1%；公司整体毛利率为65.63%，同比增加2.38pct。

7. 销售费用率为39.59%，同比减少3.08pct，管理费用率为35.13%，同比减少1.65pct。

8. 综合来看，公司收入持续扩张，盈利质量不断改善，凸显其产品竞争力和降本控费效果。

9. 云订阅数据持续上升，增长幅度与质量并重。

10. 金蝶持续深化“订阅优先”战略，聚焦行业客户应用场景与功能诉求，持续优化产品性能与服务品质。

11. 集团云订阅收入从2024年同期的人民币约13.80亿元增长至人民币约16.84亿元，同比增长约22.1%，占集团收入约52.8%；云订阅年经常性收入（ARR）约为人民币37.3亿元，同比增长18.5%；云订阅业务的合同负债余额约33.78亿元，同比增长约24.7%。

12. 全面拥抱AI，场景应用加速落地。

13. 金蝶以“AI优先”为战略引领，持续将AI技术深度融入全系列SaaS产品、服务及运营流程，以AI重构企业管理范式。

14. 报告期内，AI相关合同金额突破人民币1.5亿元，并推出苍穹AIAgent平台2.0，以及金钥财报、ChatBI（问数智能体）、差旅智能体、招聘智能体、BOSS助理、报价智能体等AI原生智能体，携手海信集团、通威股份、中国金茂、中车唐车等重点客户，推动AI与业务的深度融合实践：河钢集团与金蝶共建“AI+管理创新中心”，打造智能管理平台，加速企业向“实时感知、智能决策、精准执行”的智能化管理模式转型；创思工贸通过金蝶云？星空“BOSS助理+指标平台”AI套件，构建“数据驱动+智能决策”的阿米巴管理新体系，某加工工序单元波动问题的定位时间从2-3人天压缩至实时洞察，决策效率提升100%。

15. 盈利预测：公司所处企业数字化赛道仍处在AI渗透的高增速成长期，作为行业领军者，公司有望中长期实现稳健且高速的增长。

16. 我们预计2025-2027年EPS分别为0.03/0.10/0.18元，对应P/E分别为564.62/160.98/85.72倍。

17. 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。