华鑫证券-特一药业-002728-公司事件点评报告：营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力

“精选摘要：上，公司营销改革将逐步向全国铺开，进一步将止咳宝片培育成中药大品种。▌盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为9.90、11.12、13.18亿元，EPS分别为0.22、0.38、0.56元，当前股价对应PE分别为42.6、24.7、16.8倍，考虑销售改革下止咳宝片销量提升显著，公。”

1. 事件特一药业发布公告：2025年半年度，公司实现营业收入49114.29万元，同比增长56.54%；归属于上市公司股东的净利润3800.77万元，同比大幅增长1313.23%。

2. 投资要点▌营销改革效果显现，止咳宝销量恢复公司自2024年初开启核心品种止咳宝片的销售改革，在药店渠道逐步由经销商模式调整为自营+经销商的混合模式。

3. 销售改革导致2024年止咳宝片发货下滑，利润受拖累。

4. 目前自营团队已形成初步规模并高效运转，同时销售费用投入增加，有效提升了“特一”品牌的知名度与影响力。

5. 2025年上半年止咳宝片的销量实现3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29%，营销改革的效果显现。

6. ▌营销改革持续推进，培育中药大品种公司核心产品止咳宝片有一百多年历史，产品秘方入选岭南中药文化保护遗产，具有“宣肺祛痰、止咳平喘”之功效，根据米内网数据库的统计数据，公司的止咳宝片连续多年位列止咳祛痰平喘类中成药前十大品牌。

7. 在区域试点成功的基础上，公司营销改革将逐步向全国铺开，进一步将止咳宝片培育成中药大品种。

8. ▌盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为9.90、11.12、13.18亿元，EPS分别为0.22、0.38、0.56元，当前股价对应PE分别为42.6、24.7、16.8倍，考虑销售改革下止咳宝片销量提升显著，公司盈利有望快速增长，给予“买入”投资评级。

9. ▌风险提示止咳宝片销量波动风险；皮肤病血毒丸销售上量低于预期；销售费用投入增长过快侵蚀利润。