招商期货-甲醇产业链周度报告：港口库存积累，短期仍震荡偏弱

“精选摘要：峰期到来预计日耗将逐步提升，预计三季度在高库存的压制下煤价将小幅反弹，需关注近期政策对煤炭的影响。供应端，目前甲醇现货供应充足，日产量及国内开工率处于历史高位，本周国内开工率小幅回升，供应增量持续释放。本周国内开工率在83%左右。进口方面，伊朗甲醇装置多数停车伊朗甲醇装置到7月初以后才逐渐。”

1. 本期要点：行情分析：本周甲醇延续震荡下跌走势，截至8月22日，甲醇MA2601合约收盘价为2405元/吨。

2. 基本面：成本端，目前发电厂的库存较高，随着高峰期到来预计日耗将逐步提升，预计三季度在高库存的压制下煤价将小幅反弹，需关注近期政策对煤炭的影响。

3. 供应端，目前甲醇现货供应充足，日产量及国内开工率处于历史高位，本周国内开工率小幅回升，供应增量持续释放。

4. 本周国内开工率在83%左右。

5. 进口方面，伊朗甲醇装置多数停车伊朗甲醇装置到7月初以后才逐渐回归，且受台风影响，今年7月我国进口甲醇卸货进度明显不及预期。

6. 受此影响，市场大幅上调8月甲醇进口预期，近期港口卸货量持续增加，港口可流通库存已攀升至历史高位。

7. 需求端，淡季背景下，受制于下游利润以及价差尚未导致进口货明显倒流，再加上浙江兴兴的停车状态，沿海表需弱势难改。

8. 截至本周MTO装置开工率81.4%，处于往年同期中性偏高水平，近期开工率变化不大，近期检修和重启并行。

9. 传统需求处于淡季，但从需求量的绝对值看不算低，主要由于近年来传统下游装置陆续投产，需求增量相对明显，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。

10. 库存端，本周沿海港口持续到货，可流通库存积累明显，截至8月21日，甲醇库存在124万吨，较上周上升10万吨左右，目前库存处于历史的偏高位置。

11. 操作建议：国产随着检修逐步复产，供应逐步回升，需求持稳为主，进口压力较大，沿海港口卸货频繁、到港量上升，8月以来，国内甲醇维持较高的进口供应，在此影响下甲醇沿海库存每周以高于历史同期的幅度持续积累，港口与内地持续分化，预计短期内甲醇震荡为主，中期四季度供需预期仍平衡偏紧，逢低做多为主。

12. 风险提示：成本端支撑，下游投产及开工，进口到港情况。