华西证券-吉宏股份-002803-半年报分红回报股东，成功上市港交所

“精选摘要：家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业，创下多个开创性纪录。我们认为，此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将以此为契机，借助中国香港国际金融中心的资本枢纽地位及中国香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动公司跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海。”

1. 事件概述根据吉宏股份披露的2025年半年度业绩报告，公司2025年上半年实现营业收入32.34亿元，同比增长31.79%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长63.27%，实现扣非净利润1.13亿元，同比增长79.43%；公司拟每10股派发红利1.80元（含税）。

2. 毛利率提升显著，费用管控效果较好2025年上半年，公司整体毛利率为46.97%，同比去年同期提升6.29pct，其中电商业务毛利率为61.42%，同比去年同期提升1.69pct，电商业务毛利率为19.55%，同比去年提升3.16pct。

3. 费用率方面，公司2025年上半年销售费用率为36.15%，同比去年同期提升5.77pct，管理费用率为3.63%，同比去年同期下降0.82pct，研发费用率为2.08%，同比去年同期下降0.52pct，财务费用率为0.11%，同比去年同期下降0.15pct。

4. 电商业务加大AI技术应用，包装业务增长稳健公司跨境社交电商业务高效灵活，凭借持续训练强化的数据分析与AI技术能力，公司成功驾驭复杂的跨境社交电商业务环境并满足多样化的消费者需求。

5. 2025年上半年，公司跨境社交电商业务实现营业收入21.16亿元，同比增长52.91%，实现归母净利润5540.17万元，同比增长97.67%。

6. 公司的包装业务深耕行业20余年，在全国经营10个大型包装生产基地，满足企业客户全包装价值链的业务需求，并与国内外多个快消品细分行业龙头企业建立长期稳定的合作关系。

7. 2025年上半年，包装业务实现营业收入11.15亿元，同比增长10.04%，实现归母净利润7565.86万元，同比增长34.43%。

8. 港交所上市创多个纪录，推动公司业务全球化布局2025年5月27日，公司首次公开发行H股并在港交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业、厦门首家实现A+H上市企业、首家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业，创下多个开创性纪录。

9. 我们认为，此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将以此为契机，借助中国香港国际金融中心的资本枢纽地位及中国香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动公司跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，保障公司持续维持行业领跑优势。

10. 投资建议：维持“买入”评级根据半年报数据，我们维持此前的盈利预测：预计公司2025-2027年实现营收62.65/69.36/74.67亿元，实现归母净利润2.75/3.28/3.86亿元，由于公司增发股份上市港交所，EPS由0.71/0.85/1.00元摊薄为0.61/0.72/0.85元，对应2025年8月22日17.50元/股收盘价，PE分别为29、24、21倍，我们认为随着公司的跨境电商模式持续数字化升级，公司业绩成长空间大，当前估值水平合理，维持“买入”评级。

11. 风险提示海外宏观经济下行风险;技术应用不及预期风险;原材料价格波动风险。