民生证券-固定收益量化周报：模型预测利率上行，一级市场短端国开更受偏好

“精选摘要：0年以及30年国债的滚动累计净买入仍为负值(净卖出)，我们将其对于三类长端品种的累计净买入情况进行了综合统计，本周(2025/8/15-8/22)基金公司对长端利率债虽然仍维持净卖出，但规模有边际减少。农商行对于10年政金债和30年国债的累计净买入虽然维持在较高区间，但出现了边际下滑，证券。”

1. 一二级市场表现。

2. 本周二级市场利率整体有明显上行，超长端上行幅度相对更大，一级市场中，超长端30年期的25超长特别国债06的加权中标利率达到了2.15%相对较高，2年期的25国开02全场倍数较高，达到了5.64倍。

3. 各模型表现。

4. 本周综合量化模型整体仍看空。

5. 该模型于25年7月10日开始看空，目前DNS模型、分位数模型和布林带模型提供主要打分权重，截至8月22日所有子模型均看空，本周(8/15-8/22)各模型中，基金久期模型在8月21日模型由看多转为看空。

6. 机构行为特征。

7. 本周基金对于10年政金债和10年以及30年国债的滚动累计净买入仍为负值(净卖出)，我们将其对于三类长端品种的累计净买入情况进行了综合统计，本周(2025/8/15-8/22)基金公司对长端利率债虽然仍维持净卖出，但规模有边际减少。

8. 农商行对于10年政金债和30年国债的累计净买入虽然维持在较高区间，但出现了边际下滑，证券公司对3类长端利率债仍表现为明显的净卖出。

9. 风险提示：利率债发行节奏加快，经济增长预期显著变化，货币政策的不确定性，流动性风险，利率波动风险，模型测算风险。