东吴证券-龙迅股份-688486-2025年中报业绩点评：业绩稳健增长，高速传输与车规级芯片拓展加速

“精选摘要：台、无人机等新业务领域。公司积极推进汽车体系建设和产品认证，报告期内，新增一个产品通过汽车软件过程改进与能力评定ASPICElevel2评估认证，新增2个产品通过AEC-Q100Grade2认证测试。截至报告期末，公司共有11颗桥接类的芯片通过了AEC-Q100测试认证，其中5颗产品通过G。”

1. 25H1营收稳步增长，销售净利率增长显著。

2. 据公司25年中报，25H1实现营收2.47亿元，yoy+11.35%；毛利率54.88%，同比上升0.22pcts；归母净利润0.72亿元，同比增长15.16%。

3. 25Q2单季营收1.38亿元，yoy+17.42%，qoq+26.56%；毛利率55.22%，同比增长0.08pcts，环比增长0.79pcts；销售净利率31.18%，同比增长4.72pcts，环比增长5.03pcts。

4. 持续研发创新，完善高清视频桥接及处理芯片产品线。

5. 2025年上半年，公司继续加大研发投入，报告期内研发投入yoy+22.87%，占营收比重23.1%。

6. 报告期内，公司成功研发出主要应用于商显和安防领域的支持多输入混合信号切换的芯片，该芯片支持高刷新率和可变刷新率，最高单通道速率可达12Gbps，能够单芯片解决四个输入接口的混合信号切换的点屏与环出问题，大幅降低了终端产品的设计复杂度和生产成本，为该领域客户的产品升级提供了有力支撑。

7. 公司还升级了应用于端侧AI领域的低功耗、低延迟视频桥接芯片，相较于上一代产品，新品通过优化设计结构和更新工艺，在性能上实现跃升，功耗进一步降低，兼容性也得到显著提升，更加有利于为AI模型的训练提供实时要素。

8. 公司预计几款产品于下半年陆续投放市场并实现批量出货。

9. 积极拓展高速数据传输与车规级芯片市场，推动产品高端化转型。

10. 报告期内，公司在DP2.1、USB、PCIe、SATA等协议的研究开发上持续发力，并取得了阶段性进展，部分项目已进入流片阶段。

11. 产品具有高速率、高可靠性、低延迟和低误码率等特征，参与AI训练、推理运算的数据传输和储存，是提升AI系统性能的关键器件，在超算、AI智能、数据中心、消费电子等领域有着非常广阔的市场空间。

12. 汽车电子方面，针对汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载SerDes芯片组目前处于全面市场推广阶段，已将SerDes芯片组拓展进入eBike、摄像云台、无人机等新业务领域。

13. 公司积极推进汽车体系建设和产品认证，报告期内，新增一个产品通过汽车软件过程改进与能力评定ASPICElevel2评估认证，新增2个产品通过AEC-Q100Grade2认证测试。

14. 截至报告期末，公司共有11颗桥接类的芯片通过了AEC-Q100测试认证，其中5颗产品通过Grade2认证。

15. 盈利预测与投资评级：作为从事高速混合信号芯片研发和销售的公司，龙迅股份在A股市场具有稀缺性。

16. 我们认为，随着AR/VR、汽车电子两大应用领域放量，公司业绩有望再上新台阶。

17. 我们基于公司业绩公告，维持公司2025-2027年营业收入预测，预计实现6.94/9.91/13.78亿元，预计归母净利润2.1/3.0/4.4亿元。

18. 维持“买入”评级。

19. 风险提示：研发失败风险，存货减值风险，政策变化波动风险。