华安证券-热点不断，新高不已

“精选摘要：弹性最大的成长科技和业绩支撑主线配置思路上，牛市氛围中首重上涨弹性。上涨弹性通常被三种情形激发，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，三是有催化剂的板块。因此建议重视三条主线。第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括AI、算力、机器人、军工等。牛市氛围中，。”

1. 市场异动8月25日市场放量大涨，其中上证指数收涨1.51%，创业板指收涨3.00%，均创本轮行情新高。

2. 全A成交额3.18万亿，较上一交易日2.58万亿的基础上放量超23%，创A股史上第2，仅次于2024年10月8日。

3. 行业层面，所有行业均上涨但涨势分化较大，其中通信（4.85%）、有色金属（4.63%）、房地产（3.32%）领涨。

4. 热烈的β环境叠加强势的α事件催化，市场和行业上涨弹性充分体现今日市场大涨，核心原因在于：一方面牛市氛围热烈，交投热情节节攀升，风险偏好持续提振，在此背景下市场上涨弹性释放。

5. 二方面上涨β环境中，叠加行业事件催化α，行业上涨弹性被充分激发。

6. 具体到领涨行业层面：英伟达推出Spectrum-XGS以太网、DeepSeek推出V3.1版本同时算力业绩预期持续上调，使得通信设备尤其是算力方向持续强势。

7. 8月23日英伟达宣布推出Spectrum-XGS以太网，突破性地引入跨区域扩展基础设施打破了AI数据中心功率和容量极限的物理限制，成为了继纵向扩展和横向扩展的AI第三大支柱。

8. 8月21日DeepSeek发布了混合推理架构、思考效率更高、Agent能力更强的V3.1版本。

9. 7月中旬算力业绩预告超预期后，一致在经历业绩预计持续上调。

10. 多因素共振下，算力持续强势，今日代表性个股如中际旭创、新易盛、胜宏科技分别大涨14.74%、8.15%、9.00%。

11. 美联储降息预期升温带动贵金属、工业金属大涨；《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布带动稀土永磁大涨。

12. 8月22日JscksonHole全球央行年会上，鲍威尔“鸽派”讲话，传达出美联储将在9月份重启降息的信号，受此影响，大类资产方面美元指数下跌、债市上涨、A股美股大涨，商品和行业层面，美元计价的资产如黄金、工业金属大涨。

13. 8月22日工信部、国家发改委、资源部联合发布《稀土总量管理办法》（简称），要求在稀土开采、稀土冶炼分离实行总量调控，供给预期扰动下，稀土永磁相关方向如小金属、非金属材料大涨。

14. 上海出台调控宽松政策，地产估值持续修复。

15. 8月25日上海印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，在住房限购、公积金贷款额度、商贷利率定价机制、完善房产税等方面做出了优化，受此催化，地产大涨。

16. 本轮牛市行情内驱动力愈发强劲本轮牛市具备持续的内驱动力。

17. 4月上旬至今，行情稳步上涨、牛市徐徐展开，核心支撑在于：决策层对资本市场重视程度显著提升构建出强大安全垫，叠加微观流动性持续改善以及市场热点不断。

18. 一是决策层对资本市场要求从“稳定活跃”到“巩固回稳向好势头”层层递进，资本市场重视程度空前提升，这为微观流动性持续流入和市场主体交投活跃提供重要安全垫。

19. 二是微观流动性持续流入，且潜在流入空间充足。

20. 本轮行情起步于资产荒背景，无风险利率下行、房价下行、固收低迷等现象突出，股市赚钱效应不断提升，吸引力持续提升。

21. 三是今年以来市场热点不断，A股得以持续暖场升温、交投情绪持续火热。

22. 坚定聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑主线配置思路上，牛市氛围中首重上涨弹性。

23. 上涨弹性通常被三种情形激发，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，三是有催化剂的板块。

24. 因此建议重视三条主线。

25. 第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括AI、算力、机器人、军工等。

26. 牛市氛围中，成长科技弹性最佳。

27. 此外AI、机器人、军工等兼具事件催化和业绩支撑。

28. 第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期的领域，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。

29. 其中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩预告亮眼。

30. 全球经贸形势、地缘政治甚至美元信用不确定性仍强，各央行货币储备需求增加，同时中长期全球实际利率下行趋势仍在，贵金属价格继续长期上涨。

31. 海外需求亮眼带动工程机械新一轮景气回升。

32. 出口需求持续强劲，摩托车销售维持高景气。

33. 农化制品量价改善。

34. 第三条主线是地产止跌回稳形势仍然严峻，宽松政策正在兑现，房地产有望延续估值修复。

35. 5、6、7月地产价格下行压力持续加大，北京、上海已出台优化政策，但预计仍需政策进一步发力，阶段性估值修复机会也将延续。

36. 风险提示经济基本面下行速度超预期；宏观政策或结构性政策力度不及预期；市场交投情绪变化难以有效预测；美国经济衰退等。