民生证券-电连技术-300679-2025年半年报点评：25H1核心业务稳步增长，多维度布局巩固未来

“精选摘要：动：公司凭借业内一流的产品口碑和客户满意度，成功进入核心客户的供应链，并拥有完善的研发体系及专业的自动化设备团队。投资建议：我们预计2025-2027年归母净利润为7.91/10.58/12.79亿元，对应PE为27/20/17倍，考虑到公司的新能源车智能化连接、物联网模组等新兴产品持续放。”

1. 事件：8月21日，电连技术发布2025年半年度报告，公司25H1实现收入25.24亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润2.43亿元，同比减少21.10%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比减少19.07%。

2. 其中，公司2Q25实现收入13.28亿元，同比增长20.26%，环比增长11.04%；实现归母净利润1.19亿元，同比减少18.11%，环比减少3.25%。

3. 聚焦核心业务，营业收入稳步向好。

4. 2025年上半年，公司凭借在微型电连接器、互连系统及POGOPIN等领域的长期战略布局优势，受益于汽车电子市场的发展以及消费电子行业的弱复苏态势，同时成功进入全球主流智能手机品牌供应链，25H1营收实现增长。

5. 但受运营成本增加、产品结构变化等因素影响，整体毛利率下降至29.42%，同比减少4.43pcts。

6. 展望后续，公司将继续深耕汽车电子和消费电子等各应用领域，作为国内领先的微型射频连接器及互连系统相关产品供应商，将致力于将科技创新成果转化为现实生产力，加速推动连接器技术在各行各业的普及与创新应用。

7. 强化经营模式，巩固核心业务壁垒。

8. 在经营模式上，公司建立了完善的生产、销售和采购组织流程，形成了产供销一体化的高效运营模式。

9. 此外，公司凭借精密制造优势和品牌优势，持续巩固市场地位。

10. 公司具备完整的制造链条，能够自主研发、设计和生产，且产品具有高精密度和一致性等优点。

11. 截至25H1，公司已拥有592项国内外专利，在核心技术领域构筑了深厚的知识产权壁垒。

12. 同时，公司凭借在射频领域设计、制造等方面积累的经验，目前车载高频高速连接器产品已导入国内头部整车厂，并开始大批量量产交付。

13. 深耕应用市场，构筑多维度核心竞争优势。

14. 凭借在连接器领域的持续深耕，公司逐步从单一产品供应商转型为具备多平台、多场景解决方案的综合型领导者：1）市场布局与产品优势：公司产品通用性强，广泛应用于智能移动终端、汽车电子等产品中，并已进入全球主流手机及头部汽车客户供应链。

15. 2）技术创新与发展机遇：公司持续加大在模具加工、设计及自动化设备方面的投入，受益于工艺流程的持续优化，汽车连接器业务盈利保持相对稳定。

16. 3）客户协同与人才驱动：公司凭借业内一流的产品口碑和客户满意度，成功进入核心客户的供应链，并拥有完善的研发体系及专业的自动化设备团队。

17. 投资建议：我们预计2025-2027年归母净利润为7.91/10.58/12.79亿元，对应PE为27/20/17倍，考虑到公司的新能源车智能化连接、物联网模组等新兴产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

18. 风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。