南华期货-聚乙烯周报：需求恢复速度偏缓

“精选摘要：当前平衡表来看，9月将呈现去库趋势，这对PE形成支持。但需注意，目前PE下游需求回升的速度偏缓，现货成交情况一般，尚未出现集中补库的情况，所以后续需求恢复的情况仍有待观察。若需求恢复不及预期，可能对盘面形成压力。综合来看，在PE自身需求预期改善及行业“反内卷”氛围持续的背景下，短期PE走势。”

1. 周度总结供应：本期PE开工率为78.72%（-5.44%）。

2. 由于抚顺石化、万华化学、卫星石化等产能较大的装置在近期进入检修，使得开工率回落。

3. 对比往年同期，今年8-9月检修损失量偏高，供应回归速度放缓。

4. 另外，在投产方面，埃克森美孚的投产有所延期。

5. 需求：本期PE下游平均开工率为40%（+0.53%）。

6. 其中，农膜开工率为14.53%（+0.71%），包装膜开工率为49.85%（+0.78%），管材开工率为30.67%（+0.67%），注塑开工率为55.8%（+0.5%），中空开工率为38.68%（+0.59%），拉丝开工率为32.39%（-1.2%）。

7. 目前农膜已进入由淡季向旺季转换的阶段，开工率底部回升，但对比往年同期来看，今年订单和开工率回升的速度偏缓。

8. 库存：本期PE总库存环比上升4.47%，其中上游石化库存环比上升16%，煤化工库存下降1%，社会库存下降2%。

9. 分品类来看，LLDPE和LDPE库存目前依然偏高，HDPE库存低于往年同期。

10. 观点：本周聚烯烃先跌后涨。

11. 周中韩国计划削减石脑油裂解产能的消息再度带动“反内卷”情绪，聚烯烃企稳反弹。

12. 从基本面来看，当前聚烯烃也并不具备持续下跌的驱动。

13. 从PE方面来看，在供给端，近期增量比较有限：一方面是PE新装置投产的节奏明显放缓，尤其是LLDPE，在4月后没有新的产能释放，所以目前是以消化存量产能为主；另一方面，由于抚顺石化、万华化学和镇海炼化几套产能较大的PE装置在8-9月仍存在检修计划，所以PE检修量相较往年偏高，供应回升速度放缓。

14. 而在需求端，8月下旬至9月初，下游进入由淡季向旺季转换的阶段，需求存在增量预期。

15. 从当前平衡表来看，9月将呈现去库趋势，这对PE形成支持。

16. 但需注意，目前PE下游需求回升的速度偏缓，现货成交情况一般，尚未出现集中补库的情况，所以后续需求恢复的情况仍有待观察。

17. 若需求恢复不及预期，可能对盘面形成压力。

18. 综合来看，在PE自身需求预期改善及行业“反内卷”氛围持续的背景下，短期PE走势预计偏强，但后续需重点关注下游需求恢复的实际进度。