南华期货-聚酯产业周报：订单陆续启动，需求边际好转

“精选摘要：各产品库存均有不同程度去化。效益方面，近期原料端事件与装置意外较多，整体走势偏强，聚酯环节利润明显承压。织造终端而言，织机负荷继续上调，临近9月终端秋冬订单部分启动，外贸订单同样有所恢复，需求及下游情绪短期来看边际好转，长丝和短纤负荷有望继续上调。瓶片方面近期接单良好，内外盘加工费均有所修。”

1. MEG周度观点：情绪偏暖，易涨难跌【库存】华东港口库至54.7万吨，环比上期减少0.6万吨。

2. 【装置】盛虹一线前期停车后重启中；陕煤渭化30w近期停车检修；内蒙古建元26w降负准备检修；新疆天盈15w重启后正常运行。

3. 海外方面，马油75w近期重启招标；美国乐天70w近期重启。

4. 【基本面情况】基本面方面，供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%）；其中，乙烯制方面，浙石化重启后已提负至满开，盛虹空分影响短停后重启运行；煤制方面陕煤渭化停车、建元降负，天盈重启运行，部分装置提负，煤制负荷升至81.25%（+0.78%）；下周建元计划检修，沃能、盛虹计划重启提负，关注兑现情况，总负荷预计将继续上调。

5. 效益方面，原料端原油、乙烯、动力煤均小幅走强，受益于绝对价格上涨，EG各路线利润均有小幅修复。

6. 库存方面，本周到港计划较少，港口发货尚可，下周一港口显性库存预计去库3万吨左右。

7. 需求端，聚酯负荷继续小幅上调，聚酯负荷上调至90%（+0.6%）。

8. 近期下游需求表现有所好转，旺季预期临近，内外贸订单均有不同程度启动，织厂备货积极性短期季节性好转，长丝与短纤各产品库存均有不同程度去化。

9. 效益方面，近期原料端事件与装置意外较多，整体走势偏强，聚酯环节利润明显承压。

10. 织造终端而言，织机负荷继续上调，临近9月终端秋冬订单部分启动，外贸订单同样有所恢复，需求及下游情绪短期来看边际好转，长丝和短纤负荷有望继续上调。

11. 瓶片方面近期接单良好，内外盘加工费均有所修复，关注后续订单持续性，9月预计负荷存上调预期。

12. 【观点】总体而言，乙二醇近期供需双增，但基本以预期内为主，基本面方面尚无明显驱动。

13. 宏观方面，化工“反内卷”情绪渐浓，在目前所掌握的信息下定量评估影响较为困难，但定性上来看板块情绪短期预计维持偏强看待。

14. 后续乙二醇格局虽然维持累库趋势，但估值本身因此长期承压，累库预期已得到较多交易，在当前节点预计较难形成合力压缩估值。

15. 而乙二醇低库存、偏低估值和供应缺乏弹性三个特点叠加下，预计继续维持易涨难跌趋势。

16. 从基本面来看，乙二醇维持震荡偏强趋势，在操作上，以区间内回调布多为主。

17. 中长期需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作。