西部证券-信用周报：本轮信用债调整还会持续吗？

“精选摘要：。信用债市场回顾与展望：上周股债跷跷板效应持续，信用债延续走弱，且表现弱于利率债，利差整体走阔。理财规模跟踪：理财规模环比下滑，破净率抬升。一级市场：信用债发行规模环比增加同比减少，净融资规模同环比均大幅上升。信用债取消发行数量和规模环比均下降，但仍为23年以来的第五高。二级市场：城投债和。”

1. 本轮信用债调整怎么看：1、本轮信用债调整主要是由于权益市场火热叠加纯债赚钱效应下降带动债市资金分流。

2. 2、历次调整的经验显示，最大回调幅度来看，二永债整体回调幅度大于其余信用债、中短久期券种回调幅度较大；从回调初始时间来看，二永债、中短久期券种、高评级券种往往率先回调；从回调结束时间来看，二永债率先回调结束、7-10年期券种回调结束时间滞后。

3. 3、风险偏好仍可能是近期信用债走势的主要驱动因素。

4. 美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号、美国降息预期升温利于风险偏好提振，预计权益市场仍将对债市构成较大扰动，看股做债可能短期仍将持续。

5. 若固收+理财规模持续增长，预计对中高评级、中短久期非金信用债需求构成一定的支撑，但考虑到当前增幅相对有限，或难以扭转信用债的整体走向。

6. 4、策略上看，建议缩短久期。

7. 当前信用债进入阶段性逆风期，建议中短久期参与为主，把握调整中的适度参与机会。

8. 其中城投债可考虑中短久期适度下沉，产业债建议中高等级配置为主，银行二永债交易难度较大，交易能力强的机构建议快进快出。

9. 信用债市场回顾与展望：上周股债跷跷板效应持续，信用债延续走弱，且表现弱于利率债，利差整体走阔。

10. 理财规模跟踪：理财规模环比下滑，破净率抬升。

11. 一级市场：信用债发行规模环比增加同比减少，净融资规模同环比均大幅上升。

12. 信用债取消发行数量和规模环比均下降，但仍为23年以来的第五高。

13. 二级市场：城投债和金融债换手率均上升，产业债换手率下降。

14. 信用利差多走阔。

15. 风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。